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据日本交易所集团（Japan Exchange Group Inc）最新披露的数据，今年以来，外国人净抛售了3.9万亿日元（合347亿美元）日本股票。这是自1987年华尔街著名的黑色星期一市场崩盘以来最大的年度抛售。

这一数据披露大大超出市场预计，因为今年年初至今，日本股市利好消息不断，一派鲜花着锦的景象。1月，东证股价指数（TOPIX）和日经225指数（NI225）攀升至20多年来最高点。8月，日本股市市值超过6万亿美元，成为亚洲第一大、全球第二大股票市场。

有市场分析指出，由于日本央行连续多年购买交易型开放式指数基金（ETF）以及大多数上市公司今年都公布了强劲的盈利增长数据，日本股市成为今年亚洲表现较好的市场之一。

不过，投资者用脚投票可能是个预警，未来日本股市还面临更大压力。强势美元引发的新兴市场危机、全球避险情绪加重致日元升值、日本央行政策的微调都是日本股市需面对的挑战。

六年增长或止步

日本股市在1989年以前可谓顺风顺水，一路上涨至接近四万点。但从1989年开始一蹶不振，经历了漫长的下跌，分别于2003年4月和2009年初两次触底。自2012年安倍晋三第二次当选日本首相后，日本贯彻“安倍经济学”，实施了一系列经济刺激措施，超级宽松的货币政策让日本经济提速，并刺激股市连续多年大涨，日经225指数如今已突破22000点。

今年以来，由于贸易环境恶化引起的避险情绪加重，美元走强导致资本回流美元资产，亚洲和新兴市场股指在“失血”的背景下表现极为疲软，除了印度股市保持10%以上涨势，其他国家股市多数呈现下跌态势。

日本股市则表现相对稳定，目前日经225指数较年初上涨0.2%左右，甚至与除去美国外的大部分发达国家相比也略胜一筹。

日本股市平稳抗跌的背后是日本企业自身盈利能力的不断改善，大多数上市公司财报呈现超出预期的盈利增长态势。同时，日本经济逐渐回温，第二季度日本实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.9%，好于市场预期，摆脱了经济萎缩的风险。

此外，自2013年黑田东彦担任日本央行行长以来，将购买ETF作为振兴经济的工具。在2016年，日本央行就成为日本蓝筹股的主要持仓者，据《日本经济新闻》估算，日本央行通过购买ETF可能已经成为超过1400家上市公司的前10大股东了。

日本蓝筹股的身后都是“国家队”的身影，这引来市场争论。支持者认为央行出手提振了投资者信心，而这正是当前市场急需的东西。批评人士认为，央行日益增长的股市影响力可能扭曲估值，不利于改善公司治理。

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