近期日元大跌，众所周知的原因就是“油价大涨和人民币不升值”。而事实上，还有一个容易被人忽视的因素就是欧元兑美元走软。

　　欧元区经济为出口导向型，经济结构基本上以传统工业为主，这点很像日本，并在一定程度上造成了欧元区国家的产品在国际市场中和日本制造的产品之间存在一定的“可替代性”。举例来说，大的如德国和日本的机械产品，小的如诺基亚、飞利浦和索尼、松下等品牌手机或家用电器，都有相当程度的可替代性。在如今欧元兑美元的大牛市极有可能就此转势的情况下，欧洲的出口商们或许正在“弹冠相庆”呢！

　　而日本目前却危机重重，初级产品面临中国的强大竞争挑战，高级产品又要受到欧洲的挤压，加上近年来全球基础原材料价格持续上涨，“衰”了十几年的日本经济好不容易刚有起色，却又遇到上述因素的困扰。从目前情况看，日本经济复苏前途莫测，任重而道远。

　　北京时间昨日18:29，日元暂报109.85，一举刷新了近期8个月的低点，较隔夜纽汇大跌0.61，日元兑美元最近已连收5阴。目前，日元109.50的重要关口宣告失守，则下一个支撑位为布林下轨道110.32一线。

　　值得一提的是，日元在109.50处伏有大量停损单，而且此类单子多数是程式抛单。

　　程式日元抛单是种“无条件止损”的单子，预先委托下单。从表面上看，此类单子被触发是日元的利空因素，其实不尽然，因为这也往往意味着最后一跌，正所谓“多头不死，跌势不止”。

　　在交叉盘中，日元兑多数币种也大多出现下跌，其中兑欧元创近4周以来的新低。

　　美元：因欧元减息无望而下跌

　　近期美元出现滞涨迹象，形态上走出“三角形”整理，美元指数上周五和本周一连跌两日，从89.35点跌至周一纽汇尾盘的88.45点。而欧元兑美元则从上周五的低点1.1981回升至周一的1.2164。

　　市场普遍认为，欧元反弹与欧洲央行（ECB）部分官员对降息预期“大泼冷水”有关。ECB某官员日前表示，在可预见的未来，2的基准利率对欧元来说是适当的。

　　另一官员则称，降息可能对欧元带来伤害。

　　而此前，欧元区经济成长放缓的数据极多，曾引发汇市对欧元区降息的预期。

　　欧元：受到新事物的困扰

　　降息刺激经济是经典观点，但这犹如施药一样，还得看受药方的体质，而并非都会有很好的效果。

　　首先，欧元区的问题是政经联盟存在一定的分离。在欧元区的经济领域中，还存在着财政政策和货币政策的分离。而经典的理论中，尚未有对这种新事物的“普遍能被接受”的权威观点。

　　其次，在欧洲房地产存在一定问题时，欧元区降息也必然会有“投鼠忌器”的心态。当房产一涨再涨时，正常的消费水平便被“水泥、黄沙及地板等”侵蚀殆尽，因而不一定能刺激“广泛的”消费。

　　最后，欧元区基准利率为2，属于偏低利率，或者说不属于央行所喜爱的、可以游刃有余的“中性利率”。在这种利率现状下，再度减息不是不可以，但问题是要么不动，要动就一定要成功地推动经济。经济被推动后，再调高利率，甚至超过2。换言之，万一减息推不动经济，政策便会有递减效应，最后极易陷入“凯恩斯陷阱”。

　　通常治理通胀难度要远低于治理通缩，理论如此，实践亦如此。

　　英镑：相对欧元有“比较劣势”

　　相对减息预期下降的欧元，英镑的减息预期却一点没有下降，因此英镑兑欧元最近数天欲振乏力。虽然欧元如今已变成一种疲弱的币种，但英镑却更疲弱。

　　欧元兑英镑周一收于0.6651，欧元兑美元则报1.8219，周一收于1.8287。

　　最近英镑的走弱与英国一组数据有关，尤其是显示英国房产价格走低的数据。另外，英镑的下跌也和英格兰银行减息倾向增加有关。周一美林证券预测英格兰银行将于今年9月份减息。作出这项预测的是美林欧洲首席经济学家IanStewart。

　　今日，英国将公布不少经济指标，其中5月份住房按揭许可发放量数据极为引人关注，彭博调查分析师的平均参测值是9.4万例。这使英国住房市场趋势变得更加明朗化，即很可能走下降市。或者使事情趋于复杂化，即若公布的数据远好于预期，则英镑肯定会大涨。

     每日经济新闻   2005年06月29日