花旗集团全球市场日本公司(Citigroup Global Markets Japan Inc.)表示，随着美联储大规模货币刺激措施令美元承压，日元将继续走强。无独有偶，三菱日联集团(MUFG Bank Ltd.)也认为，日益恶化的新冠病毒疫情有可能迫使日本基金抛售海外资产，抢购避险货币。

“日元可能在4-6月升至约100日元附近，因美国的宽松刺激政策将对美元施加压力，并将市场焦点转回美债收益率下滑等基本面因素，”花旗环球首席汇市策略师Osamu Takashima表示。

日元走强的理由还包括，日元的期权波动性不断下滑，以及近期全球美元跌势的缓解。此前，美联储增加了美元供应，将利率降至接近于零的水平，并承诺提供高达2.3万亿美元的贷款，这是其史无前例的举措之一，旨在缓解美国经济受疫情影响的影响。

美元需求的激增，令日元上月的涨势戛然而至。由于新冠病毒的迅速蔓延，日元兑美元汇率之前曾升至逾3年高点101.19日元。自那以来，日元已下跌逾5%，

☆打破常规

在过往，日元在4月份日本新财年开始时通常会走软，因为投资者会将新资金配置到海外资产上。但当前美债收益率下滑和欧债对冲成本上升，料将阻止这一行为。事实上，截至4月3日当周，日本国内基金净卖出1.1万亿日元海外债券，为一年来最高。

野村控股(Nomura Holdings Inc.)外汇策略主管Yujiro Goto说，至少在5月6日之前的日本黄金周假期之前，不太可能出现大量资金外流。他说，短期内日元兑美元可能升至105日元上方，但其没有给出确切的时间范围。

自年初以来，10年期美国国债收益率已下跌逾100个基点，至0.67%。彭博美元现货指数本周迄今变化不大，上周该指数下跌1.6%，因投资者准备迎接有记录以来最不确定的财报季之一。

Goto表示，“鉴于极高的不确定性，投资者将很难提高风险头寸。”

☆回流日元

三菱日联集团首席日本策略师、全球日元策略主管Takahiro Sekido表示，如果疫情持续下去并削弱金融体系，投资者将被迫出售外国资产以换取现金，这构成了风险。

日本前央行官员Sekido指出，包括证券和直接投资在内，日本的外部资产超过1000万亿日元。他说，由于并非所有这些都进行了货币对冲的，将其中很大一部分汇回国内可能会导致日元升值10日元。

Sekido表示，“日本基金的资产清算将导致日元面临巨大的汇回压力。我们不能排除日元上涨突破100日元的风险。”

☆长期仍趋弱

不过，虽然短期内可能面临升值压力，但摩根大通表示，随着新冠疫情导致日本贸易平衡恶化，日元在较长时期内仍将走软。

摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki表示，预计出口下降将完全抵消油价暴跌导致进口成本下降的影响。

他表示，“从长期来看，日元走弱的理由更为充分。投资者暂时停止购买外国资产。但从长远来看，他们也可能会再度购买。”