10月14日纽约市场，受众多疲弱经济数据影响，美元一周强势受挫。上周五美国数据出人意料，10月消费者信心跌指数至13年来最低、零售销售增长低于预期、9月工业产出降幅为1982年1月来最大。受此打击，美元指数从90上方跌至89.20附近。
　　日元多头乘势发力，一度升至114下方，尾盘收在114.05附近。日元上周五的绝地反攻不仅捍卫了115天线，而且为久违的升势拉开序幕。
　　升息来日方长
　　近来日元的疲弱表现令一些投资者大为不解：日本经济数据总体表现良好，国际油价也较8月底大为回落，外资竞相涌入，日本股指连刷新4年新高，然而日元却萎靡不振，上周还短暂跌破115堡垒。
　　其实解开这道谜题的关键在于，利差因素早已成为汇市的首要因素。美联储连续11次升息以及后续升息预期成为做多美元的“尚方宝剑”，日本利差劣势持续恶化。
　　上周五日本财务省公布的数据显示，日本投资者前周买超外债1.5万亿日元，而同期外资买超仅1175亿日元，导致日元供给过量。目前的市场之争实质上是日本国内投资者追求高收益率和海外投机力量看多日元的大战。
　　近期日本央行官员频频暗示超宽松货币政策即将结束，但欧洲日元利率期货显示，日本央行最早要在明年春季才可能结束超宽松货币政策，实质性的升息行动可能要等到明年9月，短期内难以对日元构成利好。
　　外在动力消退
　　市场对于我国人民币升值预期暂时“鸣金收兵”亦影响日元发挥。曾几何时，每当市场上出现人民币汇率可能变动的蛛丝马迹时，日元立刻获得众多资金追捧，涨势如虹。
　　但时光不再，自我国7月21日出其不意宣布人民币升值2％，改革人民币汇率机制以来，人民币兑美元汇率总体非常稳定，至今累计升幅仅约0.3%（不计官方升值2%部分），令众多投机商意兴阑珊，而且随着美元的不断升息，投机成本亦快速上升。
　　近期美国众多财金大腕云集我国，人民币汇率成为重中之重，但我国官员沉着面对，一再强调人民币汇率改革将按照自己的步伐进行。无论是海外市场人民币NDF交易，还是银行间外汇市场，美元兑人民币汇率波动都非常平稳，表明众多交易商都意识到短期内人民币大幅升值的可能性甚小。离开了这些因素的推动，日元自然难以表现出色。
　　短期技术看好
　　从技术上来看，日元短期内可能克服利差等不利因素的影响有所表现。日元从9月中旬开始下跌以来，累计跌幅已经近600基点，而且途中未经像样调整，易引发日元空头获利回吐行情。
　　观察上周最后三天美元兑日元K线、周三小阴线、周四“倒锤子”、周五长阴线，构成顶部可能转势的黄昏之星，周图亦收出看跌吞没图形，日元短期内有所表现的机率大增。操作上来看，宜在114上方分批买入日元、摊薄成本，短期目标瞄向日元前期跌势50%黄金分割位112，跌破115果断止损。
记者:高震 《国际金融报》 2005年10月17日