上周外汇市场处于明显的震荡之中，波动区间较大的当数日元。美元兑日元在116.74-118.85区间交投，波幅达到近2%，毫无疑问地成为了市场的急先锋。

　　美元兑日元波动剧烈的原因还是美国和日本两国利率之间的拉锯战。近期美国利率前景似乎较为明朗，市场普遍预期还有两次升息机会，而日本的超宽松货币政策的结束似乎也指日可待。

　　从日本方面的数据来看，日本超宽松货币政策的时代距离画上句号的那一日已为时不远。从官方言论来看，预期也越来越明显。日本央行行长福井俊彦表示，央行将在今后的会议上开始认真考虑结束当前的超宽松货币政策。

　　乐观预期的背后也有一些担忧。日本央行政策委员会一些委员对升息表示谨慎，他们称，仅观察消费者价格指数有可能妨碍货币政策的灵活性；零利率一旦改变，将影响到日本经济的稳步复苏和发展。

　　除了委员们对货币政策的意见分歧给日元带来不稳定性外，3月的资金回流将成为另一个新焦点。从历年的情况来看，每逢日本年度结算，将有大量资金汇回日本，一般会在3月推动日元出现一波上扬。

　　从美元兑日元的日K线图分析，美元的上涨目前正受阻于中期下降趋势线水平，即2005年12月5日的高点121.37和2006年2月3日的高点119.37连成的直线下方。

　　从形态角度来看，汇价已处于“三角形形态”的3/4位置，后市等待突破。如果能有效突破三角形的一边，其变动幅度都会比较大。投资者目前暂可保持在三角形态之中（116.8-118.8之间）交易，而区间中的两个关键点117.4和118.3是可以做小波段的位置。(特约作者  朱琪)

    《国际金融报》 (2006年02月20日 第七版)