本周，日元出现了先抑后扬的震荡走势。周一，日元最低跌至119.19，为今年2月3日以来的最低水平，已十分接近今年年内日元的最低点119.38。但周二日元却出现了大幅反弹，日元最高反弹至117.25。短短两个交易日中，日元最大涨幅达到了1.65%。本周三日元基本保持了周二的涨幅。

　　在美联储仍会加息的预期下，日本的零利率仍将保持相当一段时间，套利交易依旧活跃。这是前期日元跌幅较大的主要原因。

　　但本周二，日元很快走出阴霾，一举收复失地。笔者归纳为以下几个原因：1、美国官方不支持日元贬值。本周二，美国副财长亚当斯警告日本不应该人为阻碍日元升值，这也是近来美国官方首次对日元汇率发表看法。有消息说，近期美国国内汽车制造商抱怨日本为控制日元汇率，以达到推动该国出口的目的。

　　2、人民币汇率可能会更具弹性。本周二温家宝总理在答中外记者问时提到，中国将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性。

　　3、资金方面的消息对日元也较为有利。本周二，日本五年期国债收益率上升至1.2%上方，为5年以来首次。本周三，日本十年期国债收益率上升1.7%，创出19个月以来新高。

　　那么，未来日元走向将如何呢？笔者倾向于认为，日元未来上升的可能性大于下跌。

　　首先，3月31日是日本年度结账日，大量日本的海外资金正在不断回流，这无疑将增加对日元的需求，所以在3月31日之前这段时间里，日元上涨的概率偏大些。从技术上看，如果近期美元兑日元不有效跌破119防线，即2月3日119.38和本周初最低点119.19,将构筑美元兑日元日K线图的双重顶。再次，未来美联储加息次数减少，可能会使日元获得较好的反弹机会。

　　近期，投资者可在日元盘中回调时，逢低买入日元。预计，美元兑日元在118-119区间仍有较大的支持。

　　从技术上看，近期美元兑日元在115整数关可能会面临一定的阻力，可以在接近115一线逢高卖出日元。但谨防日元继续扩大上涨，一旦美元兑日元有效突破114.90，则可以追高日元，再看高一线。(作者  李骏)

    《国际金融报》  2006年03月16日