3月29日，日经指数开盘下挫后大幅上扬，较前日上涨248.17点，报收于16938.41点。这远高于今年2月6日创下16747.76的5年收盘高点。

　　由于来自于新成立的日本投资信托基金对日本索尼、爱德曼公司和雅虎（日本）等技术类蓝筹股票需求的增加，再次增强了投资者对日本股市上涨走势的信心，推动日本股指继续走强。其中，雅虎公司的股票一度升至涨停，本田公司股价创历史新高。三菱联合银行、瑞穗银行、索尼公司等的股票也受到投资者追捧，股价大幅上涨。

　　东京股市指标股指不断刷新历史高位的主要原因，是投资者看好经济前景，上市公司盈利能力增强，股价相对便宜等。近来，日本有关方面发表的多项经济数据表明，内需和出口均出现持续增长的良好势头，个人消费和企业设备投资为主的内需已经成为推动经济增长的主要动力，长期困扰经济正常运行的物价下跌、资产缩水的问题有望消除，日本经济似乎已经踏上了良性增长轨道。

　　据统计，去年第四季度，日本个人消费增长0.8%，企业设备投资增长了9.5%，分别连续实现4和11个季度的增长。去年第四季度日本国内生产总值同比增长了1.4%，折合成年增长率高达5.5%，而内需对经济增长的贡献度高达0.8%（外需贡献度为0.4％）。

　　从今年前两个月数据来看，内部需求的膨胀势头有增无减。日本经济产业省29日公布，日本2月零售额年比上涨1.0%，是两个月来首次上涨。零售额的增长显示出日本经济旺盛的内部需求，价格水平也进一步上涨。2月东京核心消费者物价指数达到了0.2%，全国核心CPI高达0.5%。这些数据反映了日本经济复苏与以往不同，产业结构调整和国内需求的大幅增加使日本经济进入了正常的增长轨道。

　　日本股指自2003年最低的7607点，到目前已经上涨了一倍多，仅2005年就上涨了40%。随着日本股市的持续大幅上涨，风险也逐渐暴露出来。

　　短期来看，由于日本就业市场出现繁荣（据东京都当局统计，1月全职工作薪资增长4.0%，兼职增长1.0%），都市地价也在大幅增长。尽管日本央行目前口口声声地表示，维持目前的零利率不变，但当日本央行开始担心经济过热并且政治条件成熟时，则可能会斩钉截铁地调高利率。

　　此外，2005年投资者参与日本股市大幅上涨的重要原因是股票的重新估值。随着投资基金持股比例调整的完成，未来的投资收益将会取决于对公司价值本身的挖掘，而个股投资风险也会增加（活力门事件就是明证）。并且，股票市场的高涨也可能会带动房地产等资产投资价值的上升。总体上看，日本股指有可能会在将来一段时期震荡上行，2005年的平稳增长将一去不返。(作者  赵明勋)

    《国际金融报》  2006年03月30日