日本财务省7日宣布，截至今年11月底，日本的外汇储备达到8969.49亿美元。至此，日本的外汇储备已连续9个月刷新历史最高纪录。日本财务省对此解释说：“由于近来欧元对美元的比价上升，日本持有的欧元资产换算成美元后总额上升，这是日本外汇储备上升的主要原因。”但专家指出这只是一种托辞，日本政府的干预才是背后主因。

　　欧元资产升值是主因

　　与10月底的8855.54亿美元相比，日本11月外汇储备增加了113.95亿美元。记者翻阅历史数据发现，此次增长为2004年3月以来最大单月增幅。

　　“由于近来欧元对美元的比价上升，日本持有的欧元资产换算成美元后总额上升，这是日本外汇储备上升的主要原因。”日本财务省对此解释说。此外，日本持有的美国国库券以及其他外国有价证券获得的利息收入以及这些债券的价值上升，也是推动日本外汇储备上升的重要原因。

　　分析人士认为，日本财务省的这一表态，无异于承认其外币资产中有相当一部分是欧元资产。此前，据外界估计，日本持有的外汇储备中，美元比重为65%，欧元占三成，其余为英镑。

　　就近期来看，欧元较美元出现较大幅度的升值。根据财务省数据，11月底时欧元升至1.3242美元，较月初的1.2765呈现巨幅升值，这无疑会使欧元资产在换算成美元之后总额出现上升。

　　但对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰指出，日本财务省将外汇储备上升的主要原因归咎为欧元资产换算成美元后总额上升可能是一种托辞，更主要的原因是日本对外汇市场的频繁干预。

　　“由于近期日元存在一定的升值压力，但日元并没有多大幅度的升值，原因在于日本政府通过大量抛出日元买进外汇资产，减小了日元的升值压力，这个操作过程应该是外汇储备加速增长的主要原因。”

　　中国建设银行研究部高级副经理赵庆明也表示，“日本是对外汇市场干预最多的国家之一，其频繁干预也使世界大国对其颇有微词。”

　　黄金储备增长10亿美元

　　记者仔细分析外汇储备的资产构成发现，此次构成方面最大的变化在于黄金储备余额由原来的148.54亿美元增长至159.11亿美元，增幅超过10亿美元。

　　据了解，日本外汇储备包括日本持有的外国有价证券、外币存款、黄金以及日本在国际货币基金组织的特别提款权等。

　　统计显示，截至今年11月底，日本持有的外国有价证券总额从10月底的7409.5亿美元上升到7509.9亿美元；日本持有的外币存款从1246.4亿美元上升到1249.6亿美元；与此同时，日本在国际货币基金组织中拥有的份额从20.5亿美元下降到19.4亿美元；日本在国际货币基金组织中的特别提款权从27.4亿美元上升到28.2亿美元。

　　分析人士认为，由于巨额外汇本身存有潜在危险，近年来“提高黄金储备”的提法在各国财界呼声颇高，日本增加外汇储备中的黄金储备可能是为了提高外储的安全性。

　　日本财务省曾表示，外汇储备构成和运用必须具备流动性、安全性和收益性。首先要确保流动性和安全性，在日元汇率暴跌的时候能够迅速投入使用，通过市场进行汇率干预。在最大限度地确保流动性和安全性的前提下，还应追求外汇储备的收益性，努力促使外汇储备资产保值升值。

　　日本更重“藏汇于民”

　　虽然中国外汇储备余额在今年2月底首度超过日本，成为世界上拥有外汇储备最多的国家。但相比之下，日本的外汇储备呈现两大特点：首先，日本的外汇储备并没有大量集中在国家手中，而是“藏汇于民”。据报道，日本民间拥有的流动性外汇资产达3万亿美元，而中国内地居民和企业的外汇储蓄加在一起才1000多亿美元。数额庞大的民间藏汇不仅分散了日本央行的风险，也让日本国民的投资形式更加多元化。

　　其次，虽然日本外汇储备余额高达8000多亿美元，但日本央行只拥有其中的400亿美元，另8000亿归日本财务省所有。在收购外汇储备时，日本财务省在国内发行金融票据(Financial Bill，FB)融资，然后收购外汇，这样就隔断外储增长与货币供给直接联系。(但有为) 
 
    上海证券报   2006年12月08日