近期，日元再次遭遇全面抛售，兑美元以及欧元、英镑等货币纷纷逼近前低。日本国内疲弱的经济数据，令市场进一步担忧日本经济增长能否持续，能否真正地摆脱通缩阴影。

　　日本3月机械订单环比下跌4.5％，同比下跌5.8％。机械订单一直是日本工业生产和资本支出的领先指标。疲弱的订单数据显示资本支出将被削减，并可能拖累经济增长。

　　机械订单数据自去年6月见顶后一直以下跌为主。尽管去年末略微改善，但其后再次迅速下滑。第一季度机械订单下跌0.7％，低于日本政府预期的增长2.2％。二季度订单数据可能创下20年来最大的季度跌幅，目前日本政府也不得已下调第二季度订单预期。

　　这一点工业生产数据已经有所反映。工业生产数据自去年10月达到6.10%的最高点后逐步下跌，至今年3月几乎降到了最高水平的一半，3月修正后为2%。投资者已经开始对未来的经济环境感到忧心，日元未来走势不容乐观。

　　在市场氛围明显看淡日元的背景下，日本第一季度GDP数据的出炉更是雪上加霜，给日元以致命的一击。数据显示，一季度日本国内生产总值环比增长0.6%，折合成年率增幅为2.4%，远低于去年第四季度的水平。虽然经济连续第九个季度实现增长，但增速明显放缓。

　　分析师认为，若经济增速高于1.5%-2.0%，则表明日本经济可能逐步面临更大的通胀压力。但据一位接近日本央行的消息人士称，央行政策委员会委员们越来越不确定日本消费者物价是否会像此前预期的那样反弹，而且他们对美国经济的增长实力也不再深信不疑。尤其是今年以来，CPI升幅已经连续三个月为零甚至低于零。何时才能触底反弹，目前看来还是一个未知数。

　　经济形势令人失望，导致加息不断被延期。套利交易重燃战火，日元腹背受敌。日元在年初短暂反弹后，重新步上漫漫跌途。

　　从技术上看，美元兑日元汇率一直稳守在自115.00以来的升势通道之中，在近期更有加速的迹象。目前汇价已经突破了前期关键的阻力区域120.50-120.80，随后的目标将是1月末高点122.17-122.20。若突破这一水平，美元兑日元将直接逼向2002年的高点125.70-125.80。

　　尽管上周五的下滑似有短期见顶的意味，但笔者估计也只是对超买指标进行的修正。在最近一段时间的走势中，每次回调都是为了汇价的进一步走高蓄势，投资者应对这种倾向保持警惕。(本报特约作者 黄莹　发自北京)
 
  
     《国际金融报》 ( 2007-05-22 第08版 )