日本央行昨天一如外界预期把利率降到几近零，勾起许多人对年前日本零利率政策熟悉的回忆。不过，与当年不同的是，日本这次趋近零利率反映的是全球大势所趋。

零利率对日本央行来说就像往日重现：日银在一九九九年的经济危机中曾把基准利率降至零，随后多年一直将利率维持接近零的水准。

日本央行的决策官员很清楚零利率政策可能带来的问题，将使央行在未来经济形势恶化时，没有降息的空间，央行将丧失一种为公开市场定价的关键工具。

日银宣布将大举进入市场直接购买商业票据，则会使央行直接面对企业违约风险，而购买更多公债则会膨胀国家的资产负债表。

不过另一方面，日银降息的理由却明显易见：日圆升值和经济衰退。德意志银行认为，日本经济可能陷入二次世界大战退出以来最严重的衰退。日银总裁白川方明日前也承认，经济前景堪虞升高市场对降息的预期。美国把目标利率调降到零到百分之零点二五区间，也使日银必须以降息阻止日圆近来猛烈的升势。

就全球利率趋势来说，日本趋近零利率并不意外，在经济衰退席卷全球的情况下，其他央行似乎很快很快也会跟进。英国当前百分之二的利率明年一月可能降到百分之一，欧元区也势必紧随在后。

利率竞相下跌带来的汇率竞赛，也会使亚洲其他央行继续调降利率，放大与主要工业国的利率差距。