想象有这样一个国家：其经济萎缩的速度两倍于其它富国；其首相的民意支持率低于10%；其财相在上周末七国集团(G7)罗马会议上发言时讲话不清。你会买入该国货币吗？

　　不错，这个国家就是日本。该国经济在截至去年12月的三个月内萎缩3.3%。这意味着年度化的萎缩率达到将近13%，而且这并非一个季度的数据偏差。在日本国内，大量裁员继续压抑着国内需求。在国外，对日本出口的需求严重下滑。同时，外国人正在抛售日本股票。整体而言，日本去年的净资本流出达到20年来最高位。据摩根大通(JPMorgan)估算，有大约1600亿美元撤出该国（对直接投资加上净投资组合流动，再减去日本趋向恶化的贸易盈余）。

　　即便如此，日元汇率仍未受打击。自2007年底以来，日元兑美元汇率已上升逾20%。这一升幅有相当大一部分是在日元套利交易大量解除后发生的，尽管在全球信贷紧缺之际，一个庞大的债权国拥有强劲汇率也是符合逻辑的。遭遇困难的家庭和企业更有可能撤回海外投资。的确，近月来日本投资者是外国债券的净出售方，而且他们还有大量可供变现的资产；据估算，日本私人部门持有1.7万亿美元的净海外资产。下个月是财政年度的年底，传统上这是一个补仓和从海外撤回资金的时候。明年的撤资规模，可能由于针对企业从海外汇回利润的税收特赦而进一步加大。简言之，日元的强劲可能会持续相当长一段时间。这是买入日元，同时抛售日本资产的又一个理由。