莫道今年春将尽,明年春色倍还人。在日本著名智囊咨询机构——株式会社大和总研（隶属大和证券集团）看来,中国资本市场前景可期。

　　大和总研全资子公司大和综研（上海）咨询有限责任公司将中国证监会去年年初发布的《中国资本市场发展报告》译成日文,并于2月1日在日本出版,受到日本投资者追捧。

3月12日,该公司执行总裁张晓光接受了本报的专访。

　　1500兆日元或将出击A股

　　1月11日,中国证监会研究中心主任祁斌表示,证监会发布的《中国资本市场发展报告》引起一家日本证券公司关注,该公司将其翻译出版,并邀请祁斌赴日演讲,向日本推介中国资本市场。

　　“我问会不会有人听,他们说,打了一圈电话,问了一下日本的机构投资者,他们都非常踊跃,这有点奇怪。”祁斌说。

　　2月16日,祁斌告诉记者,这家公司正是大和总研旗下的大和综研,而张晓光正是这家公司的执行总裁。据张透露,当时那些踊跃的机构投资者,不乏非常知名的日本投资机构。

　　“日本投资者想来想去,终于想明白了,美国是不能再去了,出了这么大的事;俄罗斯看不清楚,一会儿跟格鲁吉亚打起来了,一会儿又和乌克兰打起来了,还是挺乱的;非洲不敢去,去了可能会被绑架;日本自己的市场过去十几年中,共同基金缩水了95%。”祁斌说,“所以,想来想去,还是中国。他们相信,未来十年,世界上最有活力的市场是中国市场。”

　　事实上,最近三、四年来,日本投资者在投资日本股票时,很看重该企业在中国市场的表现、投资规模及营销额比例,并且“这已成为一个非常非常重要的指标”。

　　“日资大规模投资中国资本市场的时间是2001年,当时日本相关公司只要卖得好的基金都要标上中国名字,如中国腾飞、中国之龙、亚洲之龙等。在种类繁多的中国关联基金中有的同A股关联度很高,有的则不然。”张晓光回忆道,“QFII开放后,凡是申请到额度的基本上都是满仓。”

　　在他看来,日本将在中国资本市场大有作为。“日本国内有1500兆日元（约合1亿元人民币）社会闲散资金处于几近休眠的状态,或存放在几乎是零利率的银行,或购买一些低风险的国债,这是没利用起来的很可惜的资源。”

　　种种迹象表明,越来越多日本资金正对中国产生兴趣。“这是一个趋势,在今后三到五年,这种趋势会愈加强烈。”张晓光表示。

　　投资立国是目前日本的经济发展战略,“通过利用本国闲散资金,投资增速较快的新兴发展中国家,缩小范围就是'金砖四国’,再缩小范围,基本上一半应该是中国。”张晓光说。

　　中日经济关系进入新时代

　　去年6月,中国成为日本最大贸易出口国,在张眼中,这将对日本产生巨大影响。他举了一个有趣的例子来说明此种影响。

　　2008年福布斯日本财富榜重排座椅,首富是优衣库总裁柳井正。“日本过去有很多房地产、铁道经营等产业都出现过首富,但是靠加工廉价服装、靠微薄利润、靠走量成为首富是前所未有的。”

　　优衣库是一家在中国进行服装加工的日资企业,以包括中国在内的5个国家为主要市场,“建立在中日合作的基础上”。

　　“正因为这个基础,他才会有这么巨大的成果。”张晓光说,“这是令人深思的一件事情,这样传统的产业的一家企业老板成日本首富,本身也代表着未来的一个趋势。”

　　日本泡沫经济崩溃后,很多银行都接受了政府公共性资金资助。十年以来,日本金融业对海外的大型投资、金融衍生产品、高风险产品投入很少,担心产生风险和损失无法向政府交代。一个意想不到的结果是,此轮经济危机对日本金融业冲击甚微。

　　“但从产业方面来讲,在发达国家中,金融危机对日本打击最大,近数月以来,这种影响越来越明显。”张晓光说。

　　作为外贸依存型国家,日本绝大多数产品需卖出去才能实现经济周期循环,此前所依赖的欧美市场一片溃败,当这种经济结构影响越来越大时,日本也想到扩大内需,但其人口正快速减少,就连现在国内市场的份额和规模也没人能保证可以维持,“人口红利的减少对日本的影响非常致命”。

　　“日本还是要依靠周边国家的发展,但方向需要调整,不能完全靠欧美,要靠新兴发展中国家,而首先考虑的就是中国。”

　　3月5日,第十一届全国人民代表大会第二次会议开幕,国务院总理温家宝在政府工作报告草案中提出:“今年国民经济和社会发展的主要预期目标是:国内生产总值增长8％左右。”

　　“就这么一句话,当天的日经平均指数就增长了142.52点。”张晓光告诉记者,“中国GDP增长8%,意味着日本将会获得相应数量对中国出口的订单,中日经济关系今后将是牢不可破的。”

　　日本机构投资者的投资习惯

　　记者查阅了包括大和、野村和日兴在内的6家日系QFII最新持股情况发现,去年第四季度无一增仓。很显然,他们的投资异常谨慎。

　　张晓光将这种谨慎归结为两个原因,一个是文化原因,面对一个新的、不了解的、甚至是怀疑的领域时,日本人一开始都很谨慎;另一个则是中日投资习惯“差别很大”,日本机构投资者买卖频率要比中国低很多,“很在乎长期持有、长期投资”。

　　“日本机构投资者做决策是比较缓慢的,前期会做很多调研,不像美国投资家那么急功近利,这是他们很大的特色。”张晓光认为,“投资的结果没有人能够保证,但是投资前所做的工作质量可以保证。大部分管理者都是工薪阶层,工作之前会首先把风险和自己应该承担的责任完全理清楚。”

　　“很多QFII并未从社会上募集资金,因为面对新市场总会担心风险,而且中国市场也没有和国际完全接轨,”张说,“等做成熟时可能会开始募集资金,日本企业把信誉损失看得远远重于自己的金钱。”

　　日本投资者的行为几乎与政治无关,全是商业性行为,“若政治性的因素介入,则投资收益的评估标准就不一样了,日本现在几乎没有国营企业,也没有主权财富基金。”

　　此外,与中国投资机构浓厚的个人英雄主义色彩不同,日本投资机构主要靠团队协作。日本机构更看好A股市场中关系到国计民生、具有长期发展前景的板块,如公用事业、能源、消费等领域,对钢铁、造船、汽车等重厚长大型企业则比较看淡,因为他们经历过这个阶段,这些行业现在进入了饱和期。此外,他们还会对日本企业参股或有密切合作的企业更感兴趣。

　　张晓光表示,目前除QFII外,日本资金进入A股很难,只能进行一些股权投资。

　　但日本丸红株式会社的一位前高管却向记者透露,据他所知,除了QFII之外,也有一些类似于热钱的日本资金通过贸易的方式流入A股。