由于出口剧烈下滑，国内投资和消费萎缩，日本第一季度GDP较前一季度下降4.0%，折合成年率下降15.2%。今年一季度日本经济比去年第四季度下滑更深，按年率计算，日本经济已经连续两个季度出现两位数跌幅，显示经济形势严峻。目前，出口、工业产值、库存等经济数据出现改善的迹象，经济刺激计划正在逐步发挥作用，日本经济继续下行的风险或可避免。但是从日本的经济政策空间、经济结构和国际经济关系等方面分析，日本经济的复苏将缓慢且乏力，即呈“L”型复苏。

　　日本财政政策和货币政策的空间有限，难以持续地、大力度地刺激经济增长。今年初，日本政府发布了其历史上最大规模的经济刺激计划；日本国会也批准了其历史上最大规模的年度财政预算。但是，作为目前世界上最大的财政赤字国之一，由于日本的财政赤字与GDP的比例长期以来居于高位，因此，其巨额国债发行的可持续性将构成疑问，财政赤字的扩大也凸显财政风险。并且，根据蒙代尔—弗莱明模型，在浮动汇率制和资本完全自由流动的条件下，财政政策对收入增长的效果甚微，并会导致日元升值，从而威胁出口增长。所以，扩张性财政政策不会长时期、大规模地使用。随着世界各国央行向金融市场注入流动性，日本重新拾回了零利率政策。依据过去实行零利率政策的经验，该政策对日本的收益似乎不在于刺激国内投资，而在于刺激出口扩大。在外部市场需求萎缩的情况下，通过零利率促使日元贬值进而扩大出口的效果不彰。实施零利率政策实际上意味着央行放弃了利用货币政策进一步刺激经济的做法。

　　出口的回升依赖于国际市场。从产品用途和市场定位来看，日本的出口产品集中于投资品和高档消费品，而此类产品在经济低迷时容易受到冲击。美国、中国和欧元区是日本的主要出口对象国家和地区，日本前段时间的出口急剧下滑，主要体现在对这些国家和地区的出口大幅萎缩上。由于上述国家和地区的经济复苏尚未确定，出口的降幅虽然收窄但难言回升。发达国家尤其是美国的负债消费模式在此次金融危机中受到严重冲击，将对日本高档消费品的出口造成较大影响，在短期内难以恢复到金融危机前的水平。鉴于日本经济对出口部门的高度依赖，日本恐在美国、中国和欧元区等主要贸易伙伴之后实现复苏。

　　出口部门的下滑已经传导至内部需求。第一季度的数据显示，日本内需和外需对经济增长的贡献度分别为-2.6%和-1.4%，也就是说，内需已经超越外需成为拖累日本经济的主要因素。从消费方面看，消费支出第一季度环比下滑1.1%，超过去年第四季度0.8%的降幅，显示消费支出的降幅在扩大。目前，海外市场对日本汽车、电子和其他高端产品的需求下降，丰田和索尼等日本重要制造企业纷纷实施减产和裁员，并进一步波及到日本的非制造业部门，导致消费者收入预期恶化并削减支出。日本的物价指数连续下跌，其走势将对消费支出产生重要影响，一旦经济陷入通缩，消费需求将持续低迷。从投资方面看，企业设备投资较上季度下降10.4%。出口部门的持续下滑导致出口产业及其相关产业的投资减少，接下来非制造业部门的投资也将减少。除贸易盈余减少外，海外投资所得的减少也是造成投资和消费下滑的重要因素。