OSE、东京金融交易所（TFX）和TSE推出了远程会员计划，允许在日本没有设分公司的外国投资者成为交易所会员。目前，还没有一笔交易来自远程会员。

　　利用TSE远程会员计划的公司必须在日本建立一些实际的关系，这些实际的关系包括拥有指定结算商（designatedclearingparticipant）和居民合规代表（residentcompliancerepresentative）。TFX的远程会员仅能进行某些特定产品的交易。

　　TFX收到的首批申请远程会员的公司包括位于伦敦的私人结算公司——GH金融公司（GHFinancials）和位于芝加哥的衍生品经纪公司——先进期货公司（AdvantageFutures）。

　　GH金融公司运行总监彼得·拉维尔（PeterLovell）认为，远程会员计划对GH金融公司的业务非常有益。他说：“日本衍生品市场正在向外国市场参与者开放，我们想成为日本交易所的远程会员之一。”

　　拉维尔说，他的公司对TFX推出的产品非常有信心。他说：“TFX推出的欧洲日元合约将是地区性的基准产品合约，我们想进一步加大对该产品的交易。”

　　日本新际公司（Newedge）首席执行官朱丽恩·勒·诺贝尔（JulienLeNoble）认为，TFX的旗舰产品合约——基于三个月的东京银行同业拆放款利率（TIBOR）的欧洲日元期货合约最近的流动性下降，也许能够解释为什么很少的公司申请远程会员。

　　勒·诺贝尔说，由于实行了短期利率几乎为零的货币政策，使短期利率期货交易成为近来最不吸引人的产品交易。同2007年相比，2008年欧洲日元期货交易量减少了45%。

　　日本的监管机构——金融服务厅（FinancialServiceAgency，FSA）尚未批准首批远程会员申请。勒·诺贝尔认为，交易所只有以一种吸引的方式开展远程会员招募工作，才会产生效果。吸引人的方式包括诸如外国公司优先获得技术、手续费降低等。

　　勒·诺贝尔说：“一旦远程会员能够成功招募，就会开始良性循环。因为流动性增加了，流动性能够带来新的流动性，因而日本交易所的交易量就会不断增加。”

　　日本的税收待遇也许对申请远程会员的外国公司提出了严峻挑战。东京White&Case法律事务所的合伙人KoichiroOhashi说，日本的远程会员是需要纳税的，而且日本的税收水平比其他国家高出很多。

　　负责监管日本证券交易所的FSA对远程会员计划是很配合的，国税厅（NationalTaxAgency）则完全不配合，国税厅对于修改税收待遇很保守。Ohashi说：“过一段时间，国税厅应该会对FSA做出让步，关键是具体时间是何时。截至目前，我还没有听到任何消息。我认为，远程会员税收待遇水平决定之前，是不会有外国公司继续申请远程会员的。”

　　交易量主要来自国内

　　直到最近，国内的交易量占日本衍生品市场的主导地位。位于伦敦的NYSELiffe全球衍生品负责人格瑞·琼斯（GarryJones）说：“日本无需像其他交易所那样需要那么多来自国外的交易量，因为日本国内市场如此之大，仅仅依靠向国内客户提供服务，日本交易所就能度日。”

　　日本与新加坡或马来西亚形成了鲜明的对比，日本或马来西亚没有很大的国内市场，例如债券市场。琼斯说：“如果你观察一下新加坡交易所交易的合约，它交易的大部分合约是其他国家市场的指数合约。”

　　勒·诺贝尔认为，日本国内的散户投资者为日本一些衍生品市场创造了很大的流动性，正是由于有了这些散户投资者创造的流动性，才使这些衍生品市场对于机构交易者和专业交易者具有很大的吸引力。商品衍生品市场也是这种情况，推出的新产品这种情况表现得也越来越明显，例如OSE新推出的迷你日经225指数期货交易（Nikkei225Mini Futures）。

　　勒·诺贝尔强调说，国际化的程度随产品和交易所的不同而不同。他说：“不能低估日本衍生品市场分割所带来的复杂性，日本衍生品市场的分割使远程会员进入日本衍生品市场比进入其他监管方式下的衍生品市场更困难。”

　　由于FSA尚未批准远程会员，远程会员目前还不是日本外国市场参与者的一部分。勒·诺贝尔认为，外国交易者为日本交易所创造了相当大的市场流动性。

　　例如，迷你日经指数期货交易吸引了日本的散户投资者，但许多交易量也来自在国外运作的做市商公司。根据OSE的统计数字，超过75%的交易迷你日经指数期货交易的经纪商是外国投资者。

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