图：中国国际经济交流中心研究员张永军

7月20日讯 中国国际经济交流中心研究员张永军今日在北京表示，日本未来的经济前景不容乐观。

张永军是在今日举行的中国国际经济交流中心经济每月谈的活动上作此表示的。

张永军今日在活动上就世界经济运行情况做报告，在谈了美国、欧盟等国家和地区的经济运行情况后，他提醒与会者，接下来我们应该将更多的关注目光放到日本来，对日本的情况要给予更多的关注。

他表示，尽管自去年二季度以来，日本的经济复苏情况看起来较好，但是由于前期下滑幅度很大，实际上它的经济复苏情况还不是太好。他表示，日本最近指标给出的信号相对欧盟地区更为强烈，最主要的情况是日本原有的问题本身就没有解决。一个是日本长期出现通缩的情况，到目前为止还没有摆脱通货紧缩的情况。另外，日本的失业率在缓缓走高，在5月份创造出了5.2%失业率的新高。此外，日本的出口指数连续两个月下降幅度都比较大，而日本的出口对经济拉动比较强。因此四五月份连续出口下降，这个兆头是不太好的。

张永军还介绍道，日本内阁府编制的日本的景气指数，在四五月份也出现了连续下降情况，这预示着日本在二三季度有可能出现经济下滑的情况。在7月12日的时候，日本剑南大学的经济学家，他参与联合国关于经济预测的项目，在这个项目里面的短期预测里面，他预测日本二季度GDP有可能下滑0.3%，环比下降0.3%，四季度还是一个比较低迷的情况。这些情况可能他们给出的分析判断和我们在这里摆出的指标变化，相互之间是可以印证的。

此外，近期由于日元走软的情况，在商品竞争上，日本和欧洲的产业相近程度比较高。这样的话形成竞争程度是比较大的，这样的话由于日元的强势和欧元的弱势，使得双方的竞争力对比发生了一定的变化，有可能造成日本后续的出口还是面临比较大的压力。

基于以上因素，张永军判断，未来日本经济不太乐观。

以下是张永军的发言实录：

张永军:

大家上午好！非常荣幸有机会在这里向大家汇报一下我个人对于上半年世界经济形势研究的心得和体会，我演讲的题目是：世界经济复苏放缓与中国的政策选择。

我分四个方面讲，第一是对世界经济前期复苏的情况做一个简要回顾，总的情况是世界经济复苏态势是比较好的，尤其是从2009年四季度到2010年一季度，这半年的时间世界经济整个复苏势头比较强，应该说这样的复苏势头比早期预想的好，而且好得比较多。一个主要的情况是主要经济体都出现了经济复苏的态势，但是在这个过程中，也有一些问题，一个问题是这种复苏呈现出不全面、不平衡的特征。所谓不全面，如果从地域上讲、从国别上讲，有一些主要的经济体，尽管都出现了不同程度的复苏，但仍然有比较少数的国家和地区至今没有摆脱经济下滑的局面。如果大家印象比较深的话，实际上在这次欧洲主权债务危机之前，曾经一度有机构想炒这样的话题，波罗的海三国，像爱沙尼亚这样的国家，由于他们当时的影响小，而且和欧元区的核心国家挂不起钩，当时在市场上引起的波澜比较小，后来转向了希腊等国家。

其他国家，尤其是新兴经济体出现了比较快速的增长，像中国就不用说了，但像巴西、印度的经济增长也比较快。从不平衡另外一个情况来看，即便是这些经济复苏比较快的国家和地区，他们的不同经济指标恢复的情况也存在明显差异。比如说美国二三季度的GDP增长比较高，工业恢复也不错，但它的就业有一定程度恢复，但失业率还保持在高位。它的工业产能利用率目前是74%左右，比长期平均值78%，还相差4个百分点。由于不同的经济指标恢复的情况存在明显差异，不同地区之间也存在明显差异，这样对于形势的判断和制定的政策和参考的信息，实际上相互之间有一些对冲的情况，这使得制定政策的难度有所加大。

目前的经济复苏对刺激政策的依赖程度比较高，复苏的稳定性比较差，无论是从我国近期经济下滑的情况还是和其他一些国家经济复苏开始放缓的情况来看，这种经济复苏的刺激政策的依赖程度确实比较高，而且如果现在把刺激政策停止的话，那么经济出现反复的可能性会比较大。

我们中国国际经济交流中心编了一个经济景气指数，从去年四季度到今年一季度有比较快的复苏，也许这是一个短期的波动，关键是看后期的走势如何判断。

不同的国家的情况也是有一定差异的，这是美国的情况（幻灯片），这是意大利的情况（幻灯片），之所以把意大利的情况给大家看，前段时间欧洲主权债务危机的时候，大家认为意大利的情况比较差，因为意大利是欧洲经济体里债务问题比较严重、比较大的一个经济体，担心它会出现问题。但我们看到同比的指标，从目前的情况来看，意大利整个经济的情况还是不错的，没有像前期报道那么严重的情况。

巴西经济走势图（幻灯片），我们看到巴西的情况，尤其是在今年之后经济恢复比较快。我们用历史上综合指标来判断，它的经济在某种程度上出现了一点点偏热的情况。

总体来说，我们反映经济复苏的情况，还有不平衡、不稳定的情况。

第二是下一阶段我们认为世界经济出现复苏放缓的迹象和信号。一个是从主要经济体来看，开始的时候王春正主任已经提到，欧、美、日三大经济体都出现了程度不同的放缓信号，从经济信号来看，更为明显的是国际金融市场出现了振荡，无论是美国市场还是其他西方国家市场，王军刚才也讲到我国的证券市场出现了振荡。还有就是商品价格下降，这除了和未来经济形势预期不好之外，它还跟欧洲主权债务危机过程中，由于美元对欧元出现了明显的升值，整个美元汇率指数出现了大幅度的上升，这也导致了国际商品价格出现明显下降的原因。

跟经济复苏相关的，它是相互影响的过程，在这种情况下，各国的政策的协调难度加大了，因为有的经济体，目前复苏的情况很好，有的经济体复苏的情况不太好。另外刚才也讲到，不同的经济指标之间的差异是比较明显的。如果调整政策本身难度大，而且政策的影响我们不好把握，因此会造成相互影响的循环。

今年以来国际商品几个变动情况（幻灯片），我们可以看到，实际上在一季度的时候还是一个上升的情况，但进入四月份，尤其是五月份之后，出现了比较明显的一波下滑，近期有一个小幅反弹，但反弹非常弱。

主要经济体的指标（幻灯片），美国非农就业人数原来是逐月减少的情况，这样失业率出现了小幅度的下降，但在危机期间，非农就业人数是下降的，后来出现了上升，引起6月份出现了下降。美国制造业采购经理人（PMI）指数，我们经过一年左右的快速上升的过程，最近几个月出现了下降的情况。这是美国消费者信心指数，近两个月出现了下降的情况。美国工业部门的产能利用率，近两个月没有继续上升。

最明显的信号，在4月末的时候，美国购房抵税优惠政策到期后，新房的销售大降30%，这是比较差的信号。

欧元区的经济情况（幻灯片），我们知道欧元区，如果从总体上来看，不是分国别来看，实际上欧元区处于复苏和衰退的临界情况，GDP的环比增速是0.2%或零点几的情况，欧元区和欧盟27国实际上有点差异，但总的来讲复苏势头比较弱。这是失业率的情况，我们看到欧洲的失业率到今年它还是小幅逐渐上升的过程，但近期有趋于稳定的情况，毕竟到了10%左右的高失业率。欧洲制造业采购经理人指数也出现了下降。

欧盟27国消费者信心指数有所下降。欧盟27国出口的情况，在近期由于欧元出现了贬值情况，在五月份开始，欧洲无论是订单还是实现的出口额，都有了一定幅度的上升，这对抑制欧洲欧元区经济下滑能够起到推动的作用。

在这里我想强调，对日本的情况要给予更多的关注。如果前段时间因为欧洲主权债务危机的原因，大家把很多注意力投向欧洲，我个人觉得近期要把注意力投向日本，至少要把一部分注意力从欧洲分到对日本的关注。日本最近指标给出的信号更为强烈，最主要的情况是日本原有的问题本身就没有解决。一个是日本长期出现通缩的情况，到目前为止还没有摆脱通货紧缩的情况。另外，日本的失业率在缓缓走高，在5月份创造出了5.2%失业率的新高。

有一点可能给大家容易形成错觉，从去年二季度以来，日本经济从环比来看，复苏的势头都比较好，但由于时间长了以后，有一些事实可能会被淡忘。在去年的时候，日本经济，2008年三季度、四季度，一直到2009年一季度，在这一阶段日本的下滑是非常大的。尽管最近两三个季度日本复苏的态势不错，但由于前期下滑幅度很大，实际上它的经济复苏情况还不是太好。这是日本的产能利用率（幻灯片），整体情况比美国的平均值高，因为从90年代以来，日本长期对外大规模投资，国内的投资长期持续低迷，这样它的产能增长比较慢，所以在出口比较好的情况下，有时候产能的利用率会比较高，但危机一来，产能利用率从90%多下降到60%多，现在恢复到80%左右也是不太好，近期出现了下滑的情况。

野村编制的采购经理人指数也出现了下降的情况，这是失业率情况。消费指数也是出现了这种下降的情况。最关键的指标是在4月份的时候，日本的出口连续两个月出现了环比下降，5月份下降幅度比较大，日本无论是从名义来讲也好，还是实际作为也好，他们编的日本出口的指数，连续两个月下降幅度都比较大，如果我们去看日本一季度恢复得比较好，我们看支出法GDP分项指标，无非是来自两方面的拉动作用，一个方面日本受国内消费开始出现了增长的拉动作用。另外，日本的出口对经济拉动比较强。刚才看到四五月份连续出口下降，这个兆头是不太好的。

最近我们还看到，日本内阁府编了日本的景气指数，在四五月份也出现了连续下降情况，这预示着日本在二三季度有可能出现经济下滑的情况。在7月12日的时候，日本剑南大学的经济学家，他参与联合国关于经济预测的项目，在这个项目里面的短期预测里面，他预测日本二季度GDP有可能下滑0.3%，环比下降0.3%，四季度还是一个比较低迷的情况。这些情况可能他们给出的分析判断和我们在这里摆出的指标变化，相互之间是可以印证的。就像我刚才讲到的那样，我们近期需要把更多的注意力从欧洲转向日本，因为一方面日本会有可能下滑，另一方面日本毕竟是我们的近邻，日本是我们非常重要的贸易伙伴，和我们中国的经济关联程度比与欧洲还要高，这需要引起大家的注意。

整个经济出现放缓的态势就会加大，刚才之所以判断日本下一步出口的形势不太好，我们看到日元在今年以来，尤其是在很长时间内，日元保持强劲的态势，近期由于日元走软的情况，在商品竞争上，日本和欧洲的产业相近程度比较高。这样的话形成竞争程度是比较大的，比如说近期，中国从欧洲进口的汽车增长比较快，我们再往前看，实际上中国从日本进口的汽车以及零部件进口是比较多的，增长比较快，当时对日本的经济拉动作用是比较强的。这样的话由于日元的强势和欧元的弱势，使得双方的竞争力对比发生了一定的变化，有可能造成日本后续的出口还是面临比较大的压力，这也是我们判断未来日本经济不太乐观的因素。

第三是要判断世界经济放缓之后对中国的影响。我在这儿简要讲两点，一个是对未来中国出口的影响；第二是对中国价格走势的影响。

对中国出口的影响，我们在以往的分析中，我们讲到一个最大的因素是外部需求的变化，如果说世界经济主要的经济体，我们的主要贸易伙伴需求放缓，肯定对我们的商品需求有一定的影响。另外，汇率的变化，我们近期人民币会有小幅升值，这是我们主动的选择。在某种程度上可能我们是被动的，欧元在贬值，我们对欧元有比较大幅度的升值，到目前为止，我们对我国的出口还没有产生大的影响。如果到四季度，基数的效应再加上汇率变化的影响、外部需求变化的影响，有可能造成我国年底和明年初，出口有可能的增速，从现在非常高的40%左右的高速增长，可能转回低速的增长，在这个过程中，我个人对于中国近期的出口的环比变化做一点儿分析。出口的环比增速是放缓，相对来说是保持比较不错的增长率，但进口的增长率下滑比较快。除了需求汇率之外，各国政策的变化可能对中国的出口也会有一些影响，比较明显的是美国出台了出口翻番的计划，在这个过程中，美国为了实现这样的计划，它一方面是前期对中国出台了贸易保护主义措施。另外在汇率问题上也对我们有一些要求，这样下一步对我们中国的出口也会有一定的影响。

对中国价格走势的影响，我们无论是中国的CPI、PPI，或者是统计局公布的生产资料固定价格指数，它的指数和国际关联度比较高的。这是CCIEE编的大宗商品价格指数与国内价格指数同比变化的走势图，我们可以看到之间的关联程度比较密切。即便是拿不同国别的价格指数进行比较，深蓝线是代表美国的PPI，浅蓝色是代表中国的PPI，我们可以看到两条线的走势非常一致的，它受共同的一个影响，都是反映国际需求的一个指数，把很多国家的先行指数合成之后出来的一个指数。

我们看到中国的PPI和美国的PPI，在整个时间经济指数下滑之后都会出现一个下滑，在这种情况下，我要讲的是，一方面受国际因素影响，我们下半年的价格上涨压力在一定程度上减轻，到今年底和明年初，我们的出口可能会受国际上影响的，有可能会出现幅度比较大的下滑，这样对中国未来的经济增长还是会有比较明显的影响。在这种情况下，我个人认为对于政策的选择，它要考虑这方面的因素。

第四是中国的政策选择。

一，我们的增速下滑，刚才我也讲到了，如果从环比来看，好象下滑的不是很明显，但是在这种情况下，暂时不要像2008年的时候出台大规模的刺激计划，因为社会上有这样的反映。

二，在政策扶持的重点上，要转变经济政策扶持的重点，尤其是优先发展民营经济，2008年的刺激计划，如果从事后的效果来看，这种经济刺激计划，客观上对国有经济的刺激力度、刺激作用是比较强的，但对民营经济，因为要有一个传导的过程，要反映慢一些，所以我们需要对政策作出调整，应该更加注重刺激民间投资。刚才郑主任讲到尤其是要执行好促进民营企业的“新36条”。

三，从产业角度来讲，由于2008年经济刺激计划主要依赖与工业的快速反弹，尤其是重工业的急剧加速。从现在的情况来看，从某种程度上也加大了节能减排目标的难度，如果今年出台政策，应把更多的注意力放在加快第三产业发展，尤其是社会服务业的发展，不仅有利于短期经济稳定，也有利于长期经济发展方式转变目标的实现。

四，关于房地产调控政策的看法。近期房地产的成交量下滑是比较大的，但是价格刚刚出现了一种轻微的下跌，这个时候容易出现一些争议，我在这里面要强调的一点是房地产市场周期和普通的商品之间有一个比较明显的差别。房地产市场的变化周期要比普遍商品长，这样从出台政策到政策效果的显现，需要的时间要比对一般商品调控的时间长。如果说像OECD等一些机构，他们追踪和研究过欧洲国家房地产价格变化和宏观经济景气变化之间的联系，能够印证刚才所提到的情况。因此，如果我们要达到前期确定的房地产调控目标，应该坚持当前出台的房地产调控政策，使得调控效果更明显、目标实现更大一些，那样才能具备实现调控政策的条件。