日元大幅震荡 全球市场混乱

导语：日元自去年10月开始大幅波动，成为了全世界瞩目的焦点。安倍上台后推行了强力的刺激计划，造成了日元的大幅贬值，但新政对于经济推动的效果却并不理想，市场普遍预期日本仍然会继续采取措施推出进一步刺激计划，但至于会怎么推、推什么样的政策却并没有预期，因此目前整个市场预期处于混乱中。

日元已经成为了全球资本市场中最吸引眼球的标的。从2012年9月最低的77.27到今年5月份103.73，最高贬值幅度已超33%，而6月6日开始又回到了95附近。日元的这种大幅的波动也同时引起了全球资本市场的联动，可以说日元已经成为搅动全球的最大杠杆。

去年12月26日才上台的安倍政权力主增加刺激措施促进增长。并推出总规模超过20万亿日元的经济刺激政策，同时要求日本央行将通胀率目标翻倍至2%。由此，全球的资本市场就不在平静，有分析人士认为，4月份黄金价格暴跌就与日元的波动有关，而出于对安倍新政的不看好，日经指数自5月23日起，在三周的时间内由最高15943点暴跌至12900点附近，幅度接近20%，同时引发了包括港股、A股在内的全球资本市场的动荡。

成也萧何败也萧何，日元的“搅局”使得全球的金融体系乱作一团，对此广东社科院热钱专家黎友焕对和讯网表示，近阶段全球的资金出现异常的流动，正是由于日本新政并没有达到预期的效果。而投资者普遍预期日本或仍将继续推出一系列措施以“挽救败局”，但目前日本的政策已经十分混乱，无法判断其政策的未来走向。

日本经济长期处于低迷中，因此日本就必须通过刺激政策扭转困局，但从目前的情况，现有的对策还不足以挽救日本，市场普遍预期其仍然会继续推出进一步刺激计划，但至于会怎么推、推什么样的政策却并没有预期，因此目前整个市场，包括日本政府在内均处于混乱中，对此黎友焕认为，日元已经把全球金融市场搞乱了，一系列政策并未达到预期的效果。

黎友焕表示，日本经济所面临着诸多的问题，不推新政也没有退路。金融危机和地震灾害打乱了其整个产业布局，如果日元不贬值，那么就会出现大的危机，因此安倍政策也是拼死一搏，而目前既然已经出手，就更加没有的退路。

日元搅局新兴市场中国对策进退两难

导语：在外围市场纷纷采取量化宽松政策的同时，中国仍然坚持通过公开市场操作不动摇，这也是牺牲外贸，以防止热钱大举撤离的无奈之举。而据据黎友焕研究小组监测，目前国际热钱仍然狂炒一线房产，在调控组合拳的重压下，地王依然频出，而这也正是中国的软肋，不调控则无法实现经济转型，而如果调控则有“硬着陆”之忧。

日元的这种巨大波动对中国将会带来哪些影响？对此黎友焕认为，通过日元的大幅贬值，将刺激国际资本加速流向发展中国家，这会对发展中国的产业形成冲击，其中影响最大的就是中国。同样，日元会造成发展中国家货币不稳定，在中国经济整体出现下行的压力的背景下，要想完成全年目标计划的难度将加大。

在97年亚洲金融危机前，也正是同样出现了日元的大幅贬值，而如今又重现出当年的景象，同样是热钱大规模流入、资产泡沫的放大，这不禁会让我们感到一丝的不安。日本本土流入中国的资金并不多，但国际热钱却利用人民币兑日元的大幅升值这一契机，大举进入中国套取汇差，而一旦国际热钱大举撤出中国，则将掀起巨大的波浪。

对此黎友焕认为，目前受日元走势最大影响就是新兴发展体和中国，目前最为关键的事实是在日元搅局下，国际资本确实已经向新兴发展体流动，这完全是美国原来设计出的道路。未来日元或许会进一步采取宽松的政策，让更多的全球资金继续往新兴发展体流动，当新兴发展体有通货膨胀和经济泡沫出现时，如果说美国再采取措施打造强势美元刺破新兴发展体泡沫，那么包括中国在内的新兴发展体都会被洗劫。

日元贬值的大趋势已经形成，而人民币仍然在不断的升值，中国外贸型企业已经痛苦不堪，而官方仍然坚持人民币不会出现竞争性贬值，对此黎友焕表示，目前人民币已经陷入到两难的境地，如果继续升值，那么外贸企业的生存环境就会更差，这或将导致大量的失业，而如果人民币贬值，那么中国将面临民间资本外逃与国际热钱撤出的重大冲击，而这个影响将会更大，因此目前人民币汇率令中国骑虎难下陷入两难。

在外围市场纷纷采取量化宽松政策的同时，中国仍然艰难的通过公开市场操作试图平衡流动性，而不敢采取降息或是降准，以防止热钱的大量外逃。而据黎友焕研究小组监测，目前热钱仍然盘踞在楼市中，频繁冒出的地王就是最好的印证，这也正是中国政府最痛苦的地方，在整个经济不景气的时局下，打压房地产无异于玩火自焚。这或许也正如黎友焕所说，人民币已经被日元所绑架，中国不仅无计可施还被牵着鼻子走。

日经破位下跌 A股凶多吉少

导语：通过对A股、恒生指数及日经指数的对比分析来看，三者之间确实存在联动性，自09年以来，A股几个重要的顶和底与两个指数的整体方向较为吻合。而A股近两年的表现出跟随下跌却滞后其他两个指数上涨的现象。目前恒指及日经均出现破位下跌走势，这对于A股将形成压制。

日元大幅贬值对于中国的影响现已不仅局限于经济以及汇率上，而通过观察，日元的走势也已渗透入了A股市场。通过走势的对比，我们可以发现，日经指数与日元汇率极强的负相关性（美元兑日元汇率存在极强的正相关性），而同时日经指数、恒生指数及A股之间也存在一定的正相关性。

美元兑日元汇率与日经走势叠加图

上图是美元兑日元汇率与日经指数走势图的叠加，可以看出，两者走势高度重叠。

三地指数的周K线图

而上图是叠加了自09年以来，三地指数的周K线图，从中可以很清晰的发现，三者之间并不像市场所言毫无关系，而是具有一定的正相关性。

从上图看，A股从08年以来出现的几次阶段性顶和底的时点与恒生指数、日经指数大体吻合，09年8月出现A股高点3478点，恒指与09年11月达到23099，日经则是隔年4月达到11408点；2010年11月A股再次出现3186点阶段性顶点，而恒指也是同月见24989点后见顶回落，同时日经指数于隔年2月份出现阶段性高点；A股2478点出现在12年3月，而恒指及日经指数也分别于同年2月、3月见顶。

观察见顶的时间点，日经指数见顶时间要晚于A股及恒指1到4个月。而这也恰巧符合当前走势，2013年恒指及A股均于2月份见顶回落，而日经指数见顶时间在5月，那么反向推理，如果日经指数5月份15943点是阶段性高点，那么是否也预示着A股及港股见顶？

观察见底的时间点，A股的2319点与其他两个指数见底的时点基本吻合，而2132点、1949点却滞后于恒指及日经指数一到两个季度。

A股近年来出现的情况基本上是跟跌不跟涨，上涨幅度也远远小于其他两个指数，这与A股自身的内在结构缺陷，及投资者信心不足所致。但就其与恒指与日经指数的联动性来看，鉴于目前A股以外的两个指数均出现的了大幅度调整，且后市不明，这对于A股恐怕将形成很重的压制。