去年这个时候，日本央行行长黑田东彦刚上任，全球焦点尽在以“三箭”为标记的安倍经济学。事隔一年，日元汇价并未再落，日经指数亦未再上，曾令基金大赚特赚的买日股沽日元策略，渐成鸡肋。

本月，日本消费税从5%调高至8%。读者也许记得，日本1997年曾上调消费税，经济不久即告别小阳春，此后十余年于通缩与经济低迷的深渊挣扎，直到今天。

据《21世纪经济报道》报道，日本会否重蹈当年覆辙？有两个原因令老毕持否定看法：一、消费税上次调整，适逢亚洲金融风暴，今天形势较1997年为佳；二、日本央行十余年前过早收紧银根，令本已饱受金融危机和税率上调打击的经济雪上加霜。此刻，日本央行却在推行超宽松政策，跟上次调高消费税时的货币环境大相径庭。

摆脱通缩重燃通胀，是安倍经济学一大目标。日本消费税本月1日起上调，东京消费物价核心指数按年急升2.7%，为22年来最大升幅。安倍当然打铁趁热，把通胀升温归功于他的经济政策

然而，本月东京物价2.7%的升幅，主要拜消费税效应所赐。撇除税务影响，本月东京消费物价核心指数按年升幅只有1%，跟日本央行2%的通胀目标仍有距离。

在企业层面，安倍经济学亦没有太多粉丝。日本3月份短观调查发现，企业对经济前景的信心普遍转弱，当中汽车制造业指数更从2月的36降至3月的-2水平，剧挫38点。这就足以解释企业何以对安倍调高工资的要求置若罔闻。

经济未见明显起色，贸易赤字更在3月止财政年度恶化至13.7万亿日元(约1340亿美元)，历来最大。日本央行上次议息决定维持每年购买资产60万亿至70万亿日元(5830亿至6800亿美元)的规模，未见加码。可是，数据若继续报忧，黑田增强量宽力度刺激经济，只怕无可避免。

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