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证券时报记者 吴家明

日本央行的“超级宽松”，并没有带来预期的效果。日本内阁府昨日公布的数据显示，经通货膨胀调整后，今年第三季度日本国内生产总值（ＧＤＰ）环比下滑0．4％，换算成年率下滑1．6％，日本经济连续两个季度负增长并陷入“技术性衰退”。

增税计划或推迟

内需成为日本第三季度经济继续下滑的最主要因素，拖累ＧＤＰ减少了0．5个百分点。其中，民间投资在消费税上涨的打击下下滑幅度最为明显，民间住宅投资环比下降6．7％，而被日本政府视为推动该国经济增长引擎之一的企业资本支出也环比减少了0．2％。受日元大幅度贬值等因素提振，第三季度日本出口环比增长1.3%，但远不足以弥补国内疲软的需求。

受4月份提高消费税的影响，今年第二季度日本国内生产总值按年率大幅下滑7．3％。现在，日本经济在第三季度再次出现负增长，已经陷入“技术性衰退”。在日本经济还未消化第一轮提高消费税所带来的影响之时，日本政府就要对是否于明年10月份进一步上调消费税作出决定。不过，多数分析人士预计，不及预期的经济数据会促使日本政府作出推迟增税计划的决定。

按计划，日本政府将于2015年10月份进行第二轮增税计划——将消费税由目前的8％提高至10％。目前，日本首相安倍晋三还未就增税决定作出相关表态。不过，安倍晋三的经济顾问本田悦朗日前表示，为了确保能够终结通缩，消费税上调时间需要延后18个月至2017年4月。

日元贬值停不下来？

1997年时任日本首相的桥本龙太郎为了巩固财政状况，决定将消费税从3%上调至5%，结果导致日本经济陷入衰退。在日本政府今年4月上调消费税之时，官员们曾保证历史不会重演。他们认为，现在的亚洲经济更为繁荣，并且日本央行正在向经济注入史无前例的流动性，而财政刺激也正在减轻日本家庭的负担。然而，根据Wantanabe的每日物价指数，日本2014年加税产生的效果与1997年加税的效果十分相似。

昨日，日本股市日经225指数大跌2.96%，报16973.8点，创下8月以来的最大单日跌幅，美元兑日元汇率冲高回落。

就在上月底，日本央行意外宣布扩大宽松货币政策，将宽松规模扩大至每年购买约80万亿日元资产，以刺激因消费税上调而遭受打击的经济。日本央行计划增购政府债券，并将扩大从银行及其他金融机构购买的金融资产，以刺激金融机构增加对企业放贷，同时为市场提供更多流动性。有分析人士表示，日本股市此前连续上涨，许多市场参与者尤其是外国投资者，抛售日元以对冲手中的日股持仓，如果消费税确定推迟将利好日本股市，同时对日元形成进一步抛压，日元贬值势头或将继续。

有日本媒体指出，日本三季度国内生产总值数据印证了消费税上调后经济形势的低迷。安倍政府曾乐观认为到夏季前后经济将重返增长轨道，但这一结果反映出“安倍经济学”已经穷途末路。不过，尽管日本再次陷入“技术性衰退”，但野村证券认为消费者支出已在恢复，投资者没必要对日本经济的未来感到悲观。