对于日本经济，日本央行仍将看好；对于货币宽松，日本央行依然钟爱。这就是5月8日最新公布的日央行会议纪要传递出来的最新讯息。会议纪要显示，日本央行委员们一致认为，日本经济仍将保持温和复苏态势，长期来看，日本整体通胀预期正在上升。对于之前实施的量化质化宽松（QQE）政策，日央行仍旧是赞不绝口。会议纪要显示，许多委员认为，QQE正发挥预期效果，未来CPI将加速上升。

客观而言，看多日本经济以及力捧量化宽松，这几乎成为“安倍经济学”出炉之后，近年来日央行每次议息会议中很难缺席的“主角”。但随着“安倍经济学”走下神坛，参差不齐的经济数据正在考验投资者对日本经济前景的耐心。

距离2014年4月日本上调增值税至8%，已经有一年多的时间。曾经备受期待的私人消费，不仅未能成为日本经济复苏的“擎天柱”，反而成其短板所在。数据显示，除2014财年第一季度受当期需求影响有所回升之外，在随后的三个季度中，私人消费以耐用品消费为首全线下挫。在2015 年第一季度，私人消费仍旧低迷：数据显示，日本2015年第一季度的实际私人消费指数修正值为-0.1%。

另外，与国际油价大跌刺激欧洲消费增长不同，进口油价的下滑并未给日本消费增添多少亮色。究其原因，分析人士认为主要有两方面。首先，消费信心脆弱。2014年增值税的提高虽然将核心通胀率推高了两个百分点，但随之而来的价格上涨使本就脆弱的消费信心进一步受挫。其次，收入增长萎靡。低工资和价格上涨造成的实际收入下降，辅以日本自1997年不断下降的储蓄率，造成日本居民的实际可支配收入紧缩，在进一步打击消费者信心的同时，很大程度上直接造成了家庭消费的降低。

即便消费数据疲弱以及收入增长前景萎靡，但日本决策者仍旧信心十足。日前，日本央行行长黑田东彦甚至强硬表示，随着实际收入的增长，日本家庭消费将很快摆脱低迷。

但经济学家对此的看法却并不那么乐观。与本报记者连线的汇丰银行驻日本经济学家戴瓦里耶表示，日本全线工资率上涨仍需较长一段时期，才能成为日央行的通胀目标实现的基础，而油价的下降又提高了日元贬值的压力，所以日本核心通胀率2015年仍将疲软，相信日本政府承认其通胀预期过高只是时间问题。

为了刺激经济增长，日本央行堪称是全球央行中将货币宽松发挥至极致的典范之一。尽管多数分析师对今年内日本还将升级宽松措施的看法一致，但各界对其采取具体动作的时点却存在分歧。戴瓦里耶预计，日本央行会在6月19日的货币政策会议上比市场预期更早地公布刺激措施。然而，现行量化宽松政策对消费和产出并无显著影响，在目前这一节点上，日央行的措施可能无法达成预期目标，反而会进一步提高日元贬值压力，对刚有起色的家庭实际购买力造成打击。他还表示，额外的财政刺激措施会在短期内更有影响力。虽然近期日本政府可能不会出台具体政策，但是如果2015财年下半年经济增长仍现萎靡，不排除其可能会采取新一轮财政刺激措施。