中金网06月24日讯 ，近几年，经济学家与金融记者一直将中国目前的经济形势与日本上个世纪80年代泡沫经济作比较。

中国和日本均出现天价房产崩溃，股票飞速攀升的现象。正如日本因通货紧缩陷入“迷失的十年或二十年”，中国亦面临物价下跌的局面。

汇丰：中国会否重演日本上世纪经济泡沫？

不过，这是两个不同的场景，1990年的日本与2015年的中国真的一样吗？汇丰（HSBC）经济学家John Zhu、Izumi Devalier与Qu Hongbin在近期的报告中提出了这一问题。他们的结论是：二者是不一样的，但中国仍可以从25年前的日本经济中吸取一些重要的教训。

不同之处

最重要的是，中国之所以区别于1980年代或90年代的日本是因为经济发展水平不同。

汇丰经济学家们指出，中国GDP绝对值巨大，但从人均来看，仍属于中等收入国家。相比之下，日本1980年代人均收入已经达到世界一流水平，且是技术创新的领导者。这一点很重要，因为这意味着中国仍有赶超经济增长的空间。

尽管中国一线城市可与欧洲、北美中心城市的财富相媲美，但汇丰预估中国整个国家相当于日本1960年代的水平。

与日本的泡沫时代相比，中国拥有更多指令性的经济，给予政府更多的灵活性以调整政策。同样，因中国金融自由化仍相对年轻，与其经济规模相比，股票市场规模相对较小，且家庭负债低。

相同之处

然而，两国的相同之处在于通货紧缩。事实上，汇丰指出，中国在这方面的情况可能更糟糕，因中国批发价格第四年陷入“持续且深入的通缩”之中，而日本的批发价格年率直到1991年底才开始下滑，发生在泡沫明显破裂之后。

这一点在某些方面比中日的不同之处更为重要，汇丰表示，反通缩应该是中国货币政策决策层的第一要务。

汇丰称：“如果过长时间陷入通缩状态，那么即使是零利率亦将意味着积极的实际利率，这将阻碍经济增长和通货膨胀的复苏，亦将增加实际债务，使得去杠杆化过程更加痛苦。”

因此，汇丰敦促中国放宽政策，且需再次宽松。汇丰表示，最好保持谨慎态度且承担维持过于宽松的货币政策，而非过早收紧政策，因担忧未来通胀超出目标水平。

除价格下跌之外，汇丰亦建议中国关注其金融改革目标，援引日本经济并未真正开始复苏直到日本2002~2004年开始认真对待金融改革和企业重组。此外，通过扩张的财政政策来补充更为宽松的资金亦是关键。

汇丰经济学家们认为，日本1993年短暂但命中注定的经济复苏归因于政府的刺激政策。不幸的是，这些刺激举措关注的是公共工程，而非减税或其它旨在刺激更多个人需求的举措，导致日本经济持续多年陷入停滞。