彭博报道称，就在日本经济最需要央行的刺激之际，日本央行货币政策的有效性却降至了历史新低。

日本货币乘数上月降至3.92，为2003年公布该数据以来最低。同时，日本央行仍在努力扩大基础货币，一个月内购债多达12万亿日元（970亿美元）导致基础货币膨胀近150%。1930年的大萧条时期，“推绳子”效应（"pushing on a string"） 被用来形容通过“放水”来重振需求的难处。

“随着日本央行购买日本政府债券释放的流动性转化为银行存放的超储，资金并未进入实体经济，仅是在日本央行和银行之间辗转。”摩根大通日本首席利率策略师Takafumi Yamawaki表示，“日本央行前所未有的宽松措施的主要溢出效应是降低了长期债券收益率和令日元贬值。”

华尔街见闻网站周一提及，由于消费者和企业削减支出、出口下滑，日本二季度实际GDP年化环比下降1.6%，结束了连续两个季度的上涨趋势。这更加深了日本央行实现2%通胀目标的难度。

伴随着日本央行将被迫下调经济增长预期，日本十年期国债收益率有望自去年12月以来首次季度收跌，自6月30日以来已经下跌8.5个基点至0.37%。

2012年11月，也即日本首相安倍晋三上台前一个月，安倍宣誓将通过“再通胀”政策结束日本的通缩。时至今年7月，日本基础货币在此期间增长了2.5倍，而货币供应量仅仅增长了8.5%。

贷存比也在下降，显示资金并未广泛地流入实体经济。彭博整理日本央行数据时发现，7月日本贷存比为0.6714，接近五月时创下的历史低位0.6685.

(编辑：rendi)