在本轮全球资本异动中，日元在短短的一个月内上涨近10％。坚挺的日元和脆弱的股市成为日本宏观经济潜在的威胁。日本政府已经开始探讨一系列应对措施。

从8月2日起，日经指数开始直线下跌，日元兑美元也在本周初升至了7个月以来的高点，日元兑美元一度升至七个月高位116.15。

这引发了包括财务大臣麻生太郎在内的日本政要的警惕。“近期日元波动太过‘迅猛’，已不能用‘快速’一词来形容了。”汇率和股价波动最好是稳步且渐进的，而非剧烈波动，这样才有助于经济稳步增长。“日本当局开始担忧日元的急升恐将抑制本已疲弱的出口。”

日本经济财政大臣甘利明表示，安倍内阁将继续重点关注如何支持经济发展，至于要不要加码宽松的决定权在日本央行手中。

8月26日，受到中国双降的影响，日经指数大涨逾3%，中国股市沪综指午后涨幅超过3%，受此影响，日元兑美元开始回落。截至北京时间17时，美元兑日元报119.488，上涨0.263％。

日元升值仅是短期

渣打银行外汇策略部门负责人Callum Henderson近日表示，美元兑日元走跌是短期现象，日元升值仅仅反映了市场上的避险情绪增高，并不认为会长期保持这种态势。

“在经济数据不乐观时，会发生这种情况。不过目前来看这应该是短期现象。”Callum Henderson说。

野村证券近日报告指出，除近日的避险情绪走强外，近来美元兑日元走跌的一大要因是美联储加息日程逐渐开始变得不明朗。

另外，在本土资金流向方面，近来本土的保证金交易商（margin trader）的空头头寸也可能加速了日元的升值，野村指出截至上周五（8月21日），一家主流的保证金交易商的数据显示，投资者所持有的美元/日元多头和空头头寸之间的差别出现了5月中旬以来的最高水平，尤其在8月11日当美元/日元达到125水平后，出现了快速扩大。

野村在报告中表示维持美元兑日元将在年底达到125的预计。

巴克莱资本8月26日发布的外汇技术报告指出，对于美元/日元仍持观望态度，等待支持总体看多观点的信号。若汇价跌至116.90下方将令该机构短线观点转为看空，进一步目标看至115.55。而预计汇价在该水平会出现低买机会。

货币政策讨论

8月26日，日本内阁特别经济顾问滨田宏一（Koichi Hamada）表示，日本央行（BOJ）不需要为了因应中国近期市场动荡而仓促行动，此外中国情势所引发的日元跳涨，对日本经济不构成问题。

中国政策举措的短期影响构成了“某种负面溢出效应，人民币汇率的走低将使其它国家面临更大的障碍，包括日本，”滨田宏一在采访中表示。

他同时表示，“如果日元继续从目前水平再升值一个月或两个月，那么日本央行可能采取货币行动。”

此前，8月24日，经济财政大臣甘利明以及内阁官房长官菅义伟同时表示出目前的危机还没有危及到基本面。甘利明形容日元升值“是日本经济基础受到了牢靠评价的表现”。经济产业大臣宫泽洋一说：“世界经济相互依存，所以应当相当注意，但日本企业业绩是非常良好的状态，日本经济到现在为止无需那么担心”。

星展银行8月26日报告指出，该行认为市场短期的波动不会使日本央行的货币政策发生实质性的改变，不过，若日元短期升值对其本土经济产生明显的溢出效应，那么央行可能不得不做出反应。

法国农业信贷银行8月26日撰文表示，日本央行可能进一步扩大宽松，因为日本、欧元区等国的经济前景则将因其和中国的贸易联系而受到困扰。截至2014年末，日本对中国的贸易占GDP比值分别为7%。该行建议投资者做多美元兑日元。

此前日本内阁公布的数据显示，日本经济第二季度出现了负增长。首相安倍晋三的经济顾问滨田在8月25日表示，如果第三季度继续出现负增长，那么他建议央行采取行动扩大宽松规模。

野村证券报告指出，不过若第三季度继续发生负增长，那么将提高市场对于扩大宽松的预期程度。

8月26日当日，日本央行行长黑田东彦将在纽约发表演讲，另外本周五将公布的日本7月家庭消费支出及下周一将要公布的7月工业产出也值得关注。

此前，野村的经济学家预计7月家庭支出面临下行风险。此外，油价的震荡下行对于通胀预期的影响也值得投资者注意。