面对美联储(FED)可能的加息行动，全球市场、尤其是新兴市场都“如临大敌”，但分析师指出，假如以史为鉴，那么当美联储作出九年来的首次加息决定时，日本国债和日元汇率当不大会出现太大的波动。

历史显示，当美联储2004年6月将维持在1%水平12个月未变的目标利率上调25个基点后，到年底时，美元、日元以及美日两国国债和股市的波动率都出现下降。

如今东京市场国债价格波动率相比3月创下的高点已经下降一半，一个衡量预期日元走势的指标虽然自人民币突然贬值以来已经有所上升，但是与1月创出的2015年年内高点相比依然有所不及。

(图片来源：彭博、FX168财经网) 现年84岁的日本国际货币研究所所长的行天丰雄(Toyoo Gyohten)在9月4日接受采访被问及美国加息的全球影响时说：“会导致巨大混乱吗？我想肯定不会，美联储应当尽早加息，拖延真的会使市场的不稳定性和不确定性增加。”行天丰雄曾经担任过日本财务省次官。

尽管美联储主席耶伦(Janet Yellen)已经发出料会在年内加息的信号，但接受外媒调查的策略师眼下认为10年期日本国债收益率到年底不会涨过0.48%。该收益率周一(9月7日)报0.365%。

在彭博调查中，大约三分之一的经济学家认为日本央行(BOJ)不会终结规模空前的刺激计划，因为通胀水平距离央行2%的目标还有相当长的距离。

利率期货显示，交易商料美联储在9月16-17日会议上加息的几率为30%。

Gyohten在谈及预期中的美联储加息举措时说道：“这不是什么大不了的事情。美国经济相当稳固，能够自我扩张相当不错。”

尽管面临中国经济放缓忧虑以及油价下滑，美联储仍在考虑自2006年来的首次加息。自中国央行(PBOC)8月11日意外令人民币贬值以来，全球股市市值蒸发了逾8万亿日元。

瑞穗证券(Mizuho Securities Co。)高级债券策略师Noriatsu Tanji表示：“在以往的历史中，美联储在新兴市场遭受抛售之际加息的情况并不多，我认为，即便美联储提高了利率，债券收益率也不会显著上扬，这意味着日本和美国债券市场的波动性不会攀升。”

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上月表示，即便维持当前的货币刺激力度，央行也能实现通胀目标，不过他也警告称，假如有必要央行仍准备调整政策。

在美联储2004年紧缩周期中，美债波动率收盘水平低于6月末时的水准，当时美联储决策者在时隔多年后首次加息。当年标普500指数期权波动率自6月末时的14.34下滑至13.29；日经225指数波动性指标自21.57下降至17.39。而衡量日本国债波动性的一项指标则自2.305下挫至1.728，而美元/日元波动性指标自10.1将至9.95。

三菱UFJ-摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co)驻东京的高级市场经济学家Noriatsu Tanji表示，假如美联储9月加息，则会通过美国债券市场的溢出效应来影响日本国债。

他说道：“但考虑到日本央行的量化和质量宽松举措，任何推高日债收益率的影响将会是短暂的。”

Muguruma和Tanji都认为，因物价水平依然远离央行目标，日本央行可能进一步扩大刺激举措。7月份日本央行关键的通胀指标年内第三次将至零。

Tanji说道：“鉴于存在日本央行推出额外宽松举措的可能性，日债收益率面临更大下滑的风险，10年期债券收益率可能跌破0.3%。”

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