自贸区概念被反复爆炒；“中国神车”市值被炒至万亿；年年疯炒壳资源；光大乌龙指事件中几万手买单就将宇宙第一大行暴力拉至涨停；妖股特力A 64个交易日逆市暴涨693%……这些年，A股“好戏”连台。你知道吗？其实这些游戏，日本股市三十年前就全都玩过了。

30年前的日本股市是如何爆炒概念的？

日本上市公司间的交叉持股使得在市场上流通的股份偏少，通过交叉持股形成产业联盟的股东任其价高还是低都不会抛售，对股票的估值缺乏统一的标准。

券商为了吸引投资者，促成股票交易，发明了“市场主题”(类似于A股的概念)。通过主题把一篮子市盈率有高有低，资质有好有坏的股票串起来。

那些最好的主题简单易懂，并且能够花上好几年的时间，才能产生效益，易于持久性的炒作，而投机者完全不用管短期的业绩。

下面我们来看两个与A股很类似的案例吧：

东京湾重建VS上海自贸区

“东京湾重建”是日本1986 – 1987两年的股票市场最重要的“概念”。

1985年，“广场协议”后日元开始升值，为了削减日本过多的贸易顺差，日本同意把外向型经济转为更多的拉动内需。

东京湾是二战后形成的重工业区，这些人工岛离全世界地价最高的银座也就几英里。随着东京市区土地紧张，商业地价暴涨，重建项目的投资回报率极高。

东京湾是个极其完美的股市“概念”。

第一、政策导向，日本拉动内需

第二、东京湾区内的大量重工业上市公司原本股价低，但主要服务国内，相对于日元升值出口受制而言是个很好的对冲。

第三、工业用地变商业用地，土地资产价格暴涨推升股价上涨！(自贸区，迪斯尼！)

第四、看地价，彻底不用看估值或市盈率了！

越是濒临破产受益越大，因为重组重建的需求越强。

看看具体的公司股价表现：

三菱钢铁，1987年末540日元，一年后3520日元！

其它暴涨的还有IHI，东京燃气和Onoda水泥。

1988年中，东京湾概念开始退潮，有些项目却从未启动。但是木有关系，上市公司仍然是大地主，当市场需要的时候，这个概念可以拿出来反复炒。

磁悬浮列车VS中国中车

今天我们都知道这是什么东西了。但想想那是30年前......恍如隔世！这个概念在日本股市从1987年贯穿至1990年。

支持者包括交通部，JR 东海(从日本国营铁路公司剥离的子公司，主营东京至大阪)，地方政府，当然还有那帮想着拿到1万亿日元建造订单的公司(级别跟我们的中车比还是不够，我们可是李博士当推销员)。

这个概念不用赘述，大项目，长期工程，高科技，一堆上市公司收益(日立、三菱电气和东芝、电缆公司、机车制造商、建筑公司和当地银行)。

只不过，至今这也只是一个概念。日本从未建起磁悬浮。技术问题、延期、预算问题、辐射的担忧等等。对于股票市场来说，只要没有落地，就可以一直炒下去。

如今，日本的磁悬浮竟然在美国同中车竞争，让人再度恍如隔世。

当年日本股市与A股到底有多相似？

同涨同跌，跟个股的质地无关，今年A股的千股跌停把它演绎到了极致

补涨，一开始没涨的最后都会跟上队伍！

找对板块，比找对个股重要

炒地图，只看总部和工厂的位置，不在乎实际上赚了多少钱

据一个美国长大的日本证券分析师说，这些特点源自于日本等级森严的制度。

监管部门学习照搬了这么多美股港股的监管规则，到头来我们股市的文化却是与日本一脉相承。

就像唐代见证了历史长河的中华盛世，鉴真东渡日本沿袭。

80年代见证了日本经济的鼎盛，股市摸到39000点历史大顶后沉浮，其后襁褓中的A股已悄然接棒。

莫看顶层制度的设计者多是留美海归，但市场的参与者，如最早最NB的申银万国证券的老总，此后因南方证券身陷囹圄的阚治东；曾任国泰君安总经理，最近落马的证监会副主席姚刚正是公派留日生。

文化的共通在这个反映人性的股市里，比制度和规则重要得多。

当年日本股市炒成了什么样？

炒什么？

80年代后期，日本所有的股票都在上涨。

如果公司业绩良好，那么是“绩优股”；

如果业绩一般，但公司持有土地和其它公司股票，那么是“影子股”；

如果业绩也不行，又没有家产，譬如渔业和矿业公司，那么是可被并购重组的“壳资源” ——“壳资源”跟明星电子股上涨的幅度一样大！(想想日本80年代的walkman、红白机、电视机和录像机，比如今的ipod, iphone和ipad还要NB)

除了绩优股、影子股、壳资源，这市场上再没有其它不涨的股票……

怎么炒？

尽管日本散户在First Section(相当于我们的主板)成交额占比下降，但是在Second Section(相当于我们的中小创)的成交额占比达到六成。

与之相比，我国散户的成交额占比达到八成，创业板更是达到九成！

香港这一数据是不到三成，

而美国是不到一成！

散户是融资的主力，1989年17%的交易是融资交易，散户中达到35%！

交易量奇大，却缺乏流动性 。日本股市在1989年日均交易额突破1万亿日元，考虑到3/4的市值为非流通市值(交叉持股的战略投资者持有)。日本股市总体的年换手高达300%(这是在没有程序化交易的年代)。

然而1989年8月7日，日本工商银行上涨8%，凭空多出70亿美元市值，仅需要2500万美元的交易额。

不禁想起了2013年8月16日A股的乌龙指事件，把权重股拉涨停，仅需要70亿元人民币，市值凭空多出2万亿！

创业板2015年个股动辄日10%的换手率，千股跌停时却是没有任何成交量。究竟是流动性过剩，还是缺乏流动性，只有在文化相近的中日股市历史中曾出现过。

日本80年代金融股的成交不活跃，1982年金融股占整个市场市值的20%，成交额仅占3.5%；1987年是金融股跑赢大部分其它板块的年份，金融股占整个市场市值的32%，成交额仍然仅占9.5%。

炒出来什么妖魔鬼怪？

最后看一只日本80年代末的妖股：