[摘要 ]增长问题仍深不可测，尤其是从从历史背景层面来看，但是至少美国并没有在很多年内出现过五次衰退。日本在短短20年内曾先后七次跌入衰退泥沼。

腾讯财经讯 据Zerohedge报道，日本债务与GDP的比率高达400%，居全球第一位。美国债务与GDP比率为233%，居第16位。

按照标准且三令五申的说法，美国是所谓的“最干净的脏衬衫”。增长问题仍深不可测，尤其是从从历史背景层面来看，但是至少美国并没有在很多年内出现过五次衰退。日本在短短二十年内曾先后七次跌入衰退泥沼。

同样，通胀预期或许并没有处在美联储主席耶伦希望它处在的位置，但是美国并没有像日本和欧洲央行陷入通货紧缩。

当然，这并不仅仅是关于美国和欧洲及日本的对比。新兴经济体也处在完整循环中的某个点上，而且在很多情况下(例如中国和巴西)也会面临彻底垮台。

针对那些想要弄清楚真相的人，法国兴业银行公布了一张升级版的全球经济杠杆循环图。从图表中，我们可以看到，世界各国都在经历着“去杠杆化-去泡沫-杠杆周期-泡沫破灭”的循环，周而复始，只是各国所处的位置不同。

正如你在下图中所看到的，在资产价格泡沫破灭之后，杠杆循环开始。当私营部门停止去杠杆化，信心回弹，债务增长重新加速，货币政策“无法抑制”过度的杠杆化。最终，音乐停止，“资产价格下跌引发资产负债表的崩溃”，央行决策者诉诸于量化宽松。一旦量化宽松力度加大，政府开始切换至财政刺激，杠杆循环再度开始。

很显然，这是一种过于简单化的描述。

根据法国兴业银行的说法，在任何情况下，杠杆循环图都是实用的。

该行指出，“我们的全球经济杠杆循环图概括了我们对循环图内每个经济体经济形势的当前看法。正如我们所看到的，发达经济体现在都处于全面复苏范围。美国正在进入更为成熟的循环阶段，正蓄势待发，未来可能会持续复苏。相较之下，欧元区的步伐似乎稍显迟缓。另一方面，新兴市场，都在接近‘泡沫破灭-去杠杆化’。中国正在转弯。我们认为，本轮杠杆循环很快就会触底。但是，在此期间，我们将看到部分经济体出现结构性放缓。”(米娜)