上周欧洲央行再度调降存款利率，与日本同类利率差距扩大，日本央行的政策空间进一步缩小。分析人士认为，在国内经济依然疲软、又越来越难以达到通胀目标之时，日本央行可能被迫降息或者改变政策框架。

上周四欧洲央行宣布，将本已为负的隔夜存款利率再降10个基点至-0.3%，与日本利率的差距扩大到40个基点。日本央行维持当前近零利率一年有余，最新公布的国内核心通胀仅有-0.1%，远低于该央行2%的通胀目标，经济学家大多预计央行难以如期达标。在这种情势下，欧洲央行的负利率可能使日本央行面临为何不增加宽松的质疑。

摩根士丹利与三菱日联合资成立的证券公司Morgan Stanley MUFG Securities Co.旗下首席债券策略师Kenro Kawano就认为，欧洲央行进一步降息将重燃日本央行为何不行动的争议。但日本央行不想这么做，因为那就难以实现80万亿日元的基础货币年增幅目标。

瑞穗银行和日本研究机构Totan Research Co.也都认为，日本央行不可能像欧洲央行那样降息，否则日本央行在市场上能买到的债券就可能达不到扩大基础货币规模需要的水平，因为利率太低，持债者会觉得交易不划算。所以，两家机构预计，日本央行可能要改变政策框架。

彭博新闻社报道指出，今年以来欧元对日元汇率下跌近8%，欧洲央行即使降息还有增加宽松的空间，而目前日本央行持有本国国债约占市场总量的28.5%，其政策斡旋空间将要耗尽。

日本央行行长黑田东彦今年曾表示，日本推出新刺激政策还有很多选择，但是应该更加具有创新性。今年10月他说日本央行不会考虑下调存款利率，上月又说没有发现该央行的政策受到任何限制。

黑田到底有多少选择？今年10月的华尔街见闻文章列出一些日本央行可能采取的措施，除了购买股票、国债、商业票据、ETF等多种资产，降息还是经济学家预计该央行可能动用的选项。

10月的日本央行会议维持货币政策不变，大幅下调了通胀预期，将今明两年通胀预期分别降低0.6和0.5个百分点，分别降至0.1%和1.4%。法国农业信贷银行经济学家在那次会前就指出，认为日本央行压力缓解的观点是错误的，日本经济依然疲弱，距离2%的通胀目标依然遥远。

上月的日本央行会议决议认为，国内CPI可能在一段时间内维持在零附近，一些数据显示通胀预期疲软，但从长期看通胀预期是向上。

日本明治安田生命保险公司的经济学家Yuichi Kodama评论认为，日本央行可能在明年初被迫进一步实施宽松政策，由于经济复苏疲弱，通胀趋势将会有所改变，央行必须采取行动。