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日本央行超储执行负利率 人民币汇率走势增变数

作者:李东亮  来源:证券时报   更新:2016-2-1 5:58:35  点击:  切换到繁體中文

 

证券时报记者 李东亮


上周五午间,日本央行声明执行负利率,A股闻风扩大涨幅。


声明宣布后,日本股市大幅收涨2.8%,上证指数收涨3.09%,港股收涨2.54%,欧美主要指数也普遍收涨超2%,原油和有色金属期货同样普遍收涨。


不过,国内不少投资者对日本央行的这一政策存在误读。实际上,执行负利率的对象仅为超额存款准备金,而非居民和企业存款。


仅对超储执行负利率


日本央行上周五意外宣布使用负利率,将引入三级利率体系,负利率适用于超额准备金,将金融机构存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%。


这与国内普通投资者对居民存款施行负利率的理解相去甚远。实际上,日本对居民存款仍然施行正利率,对正常准备金施行零利率,对超额准备金施行负利率。


以中国为例,我国目前执行的是17%的准备金率,银行每吸纳100元存款,就需要将17元存在央行。但银行充分考虑资产流动性和风险性,一般会在其央行账户中多存放一些备付金。这超出的部分,即为超额存款准备金。


此前,日本央行超额存款准备金执行0.1%的正利率,现在改为执行-0.1%的负利率,旨在倒逼银行将这些多出的超额存款准备金拿走一部分,通过放贷流向居民消费领域或者企业生产领域。


打破流动性拐点预期


业内人士表示,日本央行此举意味着,全球主要央行可能不准备追随美联储撤出货币刺激措施。


自美国去年底率先宣布加息后,世界各国主要央行要么停止了降准降息的放水行为,要么基本上停止了扩大量化宽松(QE)的规模。投资市场普遍预计,全球货币宽松的环境迎来了一个拐点。


不过,市场对日本央行此举存在巨大分歧。在日本央行发布上述信息后,日经225指数午后开盘拉至3.5%,随后又跌至-1%,收盘又涨至2.8%。


实际上,不仅日本央行,欧洲央行也屡屡放风称,将继续扩大QE规模。近期,欧央行行长德拉吉表示,中国经济增速放缓、全球市场动荡,都给欧元区经济复苏带来挑战,欧央行可能在3月会议上加大刺激力度。德拉吉暗示,或推出更多刺激政策。这推动当日欧元下跌、欧股上涨。


有助A股短期企稳


业界普遍预期是,日本央行上述措施短期内将有助于A股企稳,不过,中长期走势还要看人民币汇率和中国经济改革的力度和效果。


日本宣布声明后,日本股市收涨2.8%,上证指数、港股和欧美主要指数也普遍收涨,原油和有色金属期货同样普遍收涨。业界称,这对近期与全球股市关联度较高的A股具有一定企稳促进作用。


不过,国泰君安首席宏观分析师任泽平提示风险称,全球央行期权登场有助于提升风险偏好,有助于A股市场短期企稳,但日本欧洲央行相继宽松增加人民币贬值压力。维持人民币汇率短期暂稳,长期则取决于能否成功推动改革并改善中国经济前景。风险在于人民币会否以及何时出现第三波贬值可能,以修正前期高估部分。



 

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