日本4季度GDP不及预期,日元明显走弱:

最新公布的15年4季度日本GDP数据环比折年为-1.4%,低于预期的-0.8%。数据公布后,日元走弱,日股大涨。

对于GDP增长的贡献来看,需求疲弱是导致GDP下滑的主因,无论是私人需求还是公共需求,都显得十分乏力,我们一再强调国内居民因为工资增速较低,导致支出水平没有提升,而持续走低的油价又影响了通胀预期,即使日央行不断的货币刺激目前来看也无济于事。另一方面,虽然日元4季度走弱,原油价格大幅走低,但日本的净出口却没有得到明显的改善,这主要在于全球经济,尤其是中国和欧元区的放缓,影响了日本外贸部门的盈余水平,因此净出口对于GDP的贡献相当有限,而1季度日元走强加剧了经济走弱的情势。在此之前,市场因为欧洲银行利润大幅减少,而对于负利率的负面作用担忧加重,传导至日本市场,日元明显走强,日股暴跌,这可以被理解成避险情绪加重和对于日央行负利率政策的不认可联合反应。

目前日元大幅走强,日本风险资产明显下跌,而负利率的信号作用在GDP数据走弱的面前极为有限,因此我们认为日央行较大概率会扩大货币刺激力度来提振市场对于安倍经济学的信心,将每年80万亿日元的规模上调至100万亿日元,可能是日央行接下来的举动,并且时间会提前,不一定在3月日央行会议上,而是随时有可能宣布这一举动。

投资建议:

我们认为日元会在日央行扩大宽松的预期下走弱,短期内回到115的水平,而接下来则会因为美元本身的走强而进一步走弱,中期依旧看至120一线。

风险提示:

避险情绪的上升,全球市场动荡会导致日元明显走强。