空前刺激无效日本央行行长开始反思

日本央行行长黑田东彦上任3年以来，日本央行推出了空前庞大的刺激政策，但这并未令日本实现通胀目标。现在，黑田东彦无论从语言还是行动上都暗示，他对货币政策效力的看法已经发生了改变。

黑田东彦昨日在日本国会表示：“仅是基础货币本身难以推升通胀水平或是马上推高通胀预期，我们着眼于通过通胀预期的上升以及量化质化宽松计划下供需缺口的收紧来推高价格。”黑田东彦所言与其2013年4月启动这一创纪录规模的刺激计划时所表现出的乐观大相径庭。当时，黑田东彦将基础货币扩张放在了其刺激战略的中心地位，宣称增加基础货币是完成2%通胀目标的最合适方法，单靠货币政策就能够达到这一目标。

在过去3年时间里，黑田东彦将基础货币扩大了一倍以上，但日本不包括生鲜食品在内的消费物价去年12月仅上涨0.1%。自去年5月以来，物价一直在原地踏步。

自从推出负利率以来，黑田东彦曾一直为此辩护。他在日本议会发表半年报告时表示，负利率不太可能对银行利润产生大的影响，并不认为负利率让日本央行购债变得更加困难，而负利率将对物价产生积极影响。高盛认为，负利率对资本开支的刺激作用将极为有限，甚至可能对支出产生负面影响。

花旗表示，在安倍经济学实施最初阶段，日元贬值、日本通胀率也曾回升至正值，但现在看来实体经济所受影响远小于预期，未来10年日本潜在经济增速仅为0.2%，2%的通胀目标也难以实现。安倍经济学局限性暴露无遗，以日元贬值促进企业利润增长的策略似乎已走到尽头。（吴家明）

高盛：欧洲央行

再宽松将加大市场波动

根据安排，欧洲央行将在3月10日召开议息会议，市场普遍预计欧洲央行将进一步实施货币宽松。高盛认为，欧洲央行宽松可能适得其反，造成金融环境收紧，从而加大市场波动。

高盛预计，欧洲央行将在3月会议上降息10个基点，并将量化宽松（QE）延长至2017年9月。不过，高盛警告这一宽松政策可能产生两个负面效应：一是投资者认为负利率对银行是有害的，二是延长量化宽松会引发市场对可供购买的德国国债数量不足的担忧，从而怀疑欧洲央行当前政策立场从长期来看难以为继。

苏格兰皇家银行也预计，欧洲央行在3月份会下调存款利率10至15个基点，6月份可能进一步下调20个基点。

此前，日本央行意外实施负利率以及美联储对银行就负利率进行压力测试引发全球银行股大跌，负利率造成存贷利差收窄，从而损害银行业。值得注意的是，除了欧洲央行，日本央行和美联储也将在3月份议息。摩根大通预计，日本央行将在3月推出新一轮货币宽松。不过，市场普遍预计美联储不会在3月份加息，但市场将关注美联储对后续货币政策的立场。全球最大的资管公司贝莱德对此发出警告：“通胀已经走强，意味着美联储可能不像市场预期的那样鸽派。”（吴家明）

美国老牌企业

纷纷从日本撤退

据日本媒体报道，美国大型车商福特汽车公司将于年内退出日本市场，快餐巨头麦当劳的日本法人也决定出售股份，美国老牌企业纷纷从日本市场撤退引起关注。

当地媒体认为，除了日本人口减少等经营环境恶化之外，日本经济还受到竞争力下降等情况的影响。与此同时，美国企业重视中国等新兴市场的姿态愈发明显。花旗集团也认为，花旗银行在日本从事的个人业务很难实现利润增加，已于去年11月完成了向三井住友银行出售的手续。据悉，麦当劳把全球市场一分为四。中国、韩国等被归为“高增长市场”，而日本处于非核心地位。（吴家明）