借钱给政府,同时还要倒贴利息,如今这样的事正在日本发生。据彭博社报道,日本政府周二以-0.024%的平均收益率发售2.2万亿日元(约合200亿美元)的10年期国债。债券的收益率与价格成反比,负收益率意味着其发行价格高于票面价值。
日本财务省的数据显示,认购的数量是债券发行量的3.2倍。1月29日,日本央行宣布从2月16日起实施负利率。2月9日,日本基准10年期国债收益率初次跌至负值。2月18日,日本政府首次发行最长五年期的负收益率债券。
尽管央行将购买新发行债券视作刺激经济的一部分,但由于收益率持续下滑,对10年期新债的需求今年也一直在减少。
美银美林首席日本利率策略师大崎秀一(Shuichi Ohsaki)说:“有人担心,谁会真的去买负收益率的10年期债券。即便想参与日本央行的交易,你也必须一直持有债券,直到央行采取行动。随着波动性的增加,交易难度将加大。”
日本央行每年购买多达12万亿日元的本国国债。作为全球第二大主权债务市场,S&;P/JPX JGB VIX的数据显示,2月份日本国债市场的波动性已升至2013年6月以来的最高点。
三井住友 银行日兴证券利率策略师Souichi Takeyama 在此次债券发行前就指出,10年期国债的平均收益率有可能远低于零,“现在市场上可供买入的债券不多,投资者觉得供不应求的情势加剧。如果投资者出售他们在收益率为正时买入的债券,有可能以后再也遇不到投资正收益率债券的机会,因此都不愿抛售。”
据《华尔街日报》报道,周二日本10年期国债收益率为-0.060%。这意味着,投资者借给政府10000万日元10年,他还得每年花上6日元才能获得这样做的资格。若以美元计算,相当于投资者每年得花费6美分,才能向政府提供89美元的贷款。
随着各国政府纷纷采取货币宽松措施,超低收益率的政府债券变得越来越常见。10年期美国国债收益率为1.71%,10年期德国国债为0.11%,10年期英国国债为1.34%。
彭博数据也显示,全球近30%的政府债券,其收益率都为负值。那到底为什么投资者要“赔钱”买国债呢?《经济学人》分析指出,有三类投资者会选择这种债券。
第一类,是那些无论回报高低都必须持有一定比例政府债券的投资者。如央行、保险公司、养老基金和银行。
第二类,是那些认为尽管收益率为负但仍可能赚到钱的投资者。日本债券以日元计价。如果外国投资者认为日元即将升值,那么他们将很乐意持有这些债券,外汇兑换收益足以抵消负的收益率。至于国内投资者,如果他们预计通货紧缩将长期持续,那么也会愿意持有政府的负收益率债券。因为虽然货币的名义价值减少了,但实际购买力却增强了。
第三类,是那些两害相权取其轻的投资者,相比持有其他资产遭受更大的损失,他们更愿意选择损失较小的政府债。欧洲股市相比一年前下跌了近20%,大宗商品价格暴跌,公司债违约率也在不断上升。那些把钱存在丹麦、日本和瑞典央行的银行,其回报率也是负的。相比对经济和市场的担忧,政府债券看起来简直就是天堂。