如果市场情绪逆转，那么政府对股市的支持将不足以遏制暴跌。

日本内阁府周二公布，日本第四季度国内生产总值(GDP)修正后折合年率下降1.1%，较2月份公布的萎缩1.4%的初值有所改观。彭博此前采访29位经济学家得到的预估中值为萎缩1.5%。数据表明，日本经济在2015年第四季度出现萎缩。人们日渐担心首相安倍晋三的经济刺激计划达不到预期效果，这一数据正呼应了这种忧虑情绪。

2016年1月21日日本内阁府发布中长期经济财政试算数据

安倍经济学再受质疑

在彭博2月26日至3月4日对23位经济学家的调查中，日本首相安倍晋三标志性的国内政策在总体经济有效性方面平均得分为4.6分(10分制)。该调查通过1(最差)到10(最佳)评分，就安倍三箭政策——激进的货币政策、财政刺激措施和监管改革——在日本经济增长、通缩和结构改革方面的效果了解经济学家的看法。

在彭博的调查中， 经济学家们对安倍经济学中所谓的第三支箭持更多的批评态度。第三支箭以结构性改革为焦点，寻求经济增长策略，而不是以措辞和刺激措施来改变氛围。

在让日本经济走上可持续增长道路和为结构性改革打下未来的基础方面，他们对安倍经济学的评分分别为4.1和4，而在结束通缩状态方面的评分为5.1.

而《日本经济新闻》和TV Tokyo 在2月26日至28日期间进行的调查显示，一半的受访者表示，他们不认同安倍经济学，而31%的受访者表示他们认同。《日本经济新闻》称，这是不支持安倍经济学的比率首次超过50%。

“安倍经济学的问题是，其过于依赖货币政策，”信州大学经济学教授真壁昭夫表示。“我们已看到，财政修复和解除监管等结构性改革进展甚微，而股市却上涨。我担心这可能在中长期内阻碍经济增长。”

“萎缩就是萎缩，意味着日本经济疲软的状况并无改变，”明治安田生命保险公司驻东京的首席经济学家Yuichi Kodama在数据公布前表示。“日本经济前景阴云密布，因为没有支持经济复苏的动力。”他还表示，“监管改革的终止将是安倍经济学的终结。”

史无前例的日本国债收益率水平

在日本央行1月29日出人意料决定对一些存款实施负利率之后，如果现在买入日本国债，占比近四分之三的国债将没有回报，甚至会在资产负债表上烧出一个洞。上周进行的一次国债发行显示，政府发行2.2万亿日元10年期债券首次不用支付利息甚至能够赚钱。大和证券和瑞银集团预测周二进行的8000亿日元30年期债券发行将录得创纪录低的0.7%的票面利率。【相关阅读】日本破釜沉舟负利率卖国债

日本国债收益率水平

“日本央行持之以恒做的一件事就是压低收益率---其影响是巨大的---但目前还不清楚这是否会助推通胀预期并振兴经济，”瑞银驻东京策略师井川雄亮表示， “对于投资者来说越来越难。30年期的国债发行将会较为艰苦。”

日本央行行长黑田东彦周一表示，他不能否认其刺激政策对银行盈利的不利影响，尽管他重申它可以帮助刺激通货膨胀回升到2%的目标。随着10年期债券也出现负收益率，投资者需要在期限较长的债券上承担更大的风险。日本央行上月的季度调查报告显示，超过三分之二受访者认为市场机能已经恶化，一项波动指标升至2013年6月来最高。

周一东京市场午后，10年期债券收益率报负0.045%，3月1日曾达到创纪录的负0.075%。30年期债券收益率也跌至史无前例的0.68%，将相对于两年期债券的收益率溢价缩小至历史低点85.1个基点。

美银美林常驻东京的首席利率策略师大﨑秀一表示，收益率将继续下滑，在负利率和量化宽松的压力下，收益率曲线将进一步走平。市场交投将更为清淡。普通债券投资者可能不会想碰这个市场。

股市迎来曙光

日经波动率指数下降

而与日本国债相反的是，上周日本股市实现了2014年以来的最大三周涨幅。日本央行的货币扩张和资产购买已帮助日元兑美元跌至多年低点，并使日本股市涨势从安倍2012年底上台前夕一直延续到去年的大部分时候。截至上周五的这波反弹，使得东证指数距离踏入技术性牛市只有5%之遥，收复了在日本央行实施负利率之后的大部分失地。从银行到航运，有8个板块的涨幅已超过20%，帮助日本股市成为2月12日以来全球表现最好的发达国家股市 .

多头说，随着美国经济走强、日元汇率下跌、巨型退休基金等政府投资者入市，这轮涨势将继续下去。他们还指出，在今年早些时候市场大跌之后，空头进行了回补、抄底买盘出现。而虽然空头承认这些利好因素的存在，但他们说，如果市场情绪逆转，那么政府对股市的支持将不足以遏制暴跌。

“这轮涨势看似能持续，”安保资本投资驻悉尼的投资策略主管Shane Oliver称。“随着投资者对全球经济衰退的担忧继续消退，日元应该会开始走软，而这应该会有助于提振对日本公司利润的预期。”安保资本投资管理着约1,180亿美元资产。

之前冲击日本股市的外部因素突然变得有利起来。美国经济看到了好于预期的制造业和季度经济增长数据。随着投资者不理会显示薪资下降的数据，而聚焦于就业飙升这个好消息，标普500指数上周五以连续三周上涨收官。与此同时，中国股市已经平静下来，油价也终于开始反弹。所有这一切都帮助遏制了日元飙升。