全球最大私募股权公司之一KKR & Co.称，除非中国采取行动，让人民币贬值以减轻国家债务负担并抵御通货紧缩，否则中国可能会面临日本在上世纪90年代那样的增长乏力局面。

KKR的全球宏观与资产配​​置团队主管Henry Mcvey周二在研究报告中称，中国的人民币干预举措从金融体系中抽走了现金，在资金本就在大举流出中国之际，进一步收紧了流动性。他说，货币供应的收紧、通货膨胀的下降，使得企业偿还债务的成本上升，最终会损害经济增长。

“在没有最终调整外汇策略的情况下，中国不能忽视通货紧缩和资本外流的双重冲击，”Mcvey说。“如果中国确实选择忽略这些事情，那么我们认为GDP增长会进一步停滞，就像日本在上世纪90年代那样（即在债台高筑的时候，实际利率高企抑制经济增长）。”

上世纪90年代左右日元走势

上世纪90年代，日本在签订了“广场协议”后日元大幅升值，导致资金面变得更加宽松，资产价格上涨更快。日经225指数也从1984年12月的低点上涨到1989年底的历史高位，形成了巨大的资产泡沫。近年来人民币美元指数也是一路飙升，从最低点2014年5月9日78.91上涨到2014年3月13日第一个高峰100.47。人民币升值也使中国资产价格飞涨，上证指数从2014年的最低点到2015年6月的牛市，就是最好的证明。而这些现象就是为什么人们说中国经济越来越像当年日本的原因之一。

虽然日本在日元升值后出口受限因此被迫采取内需转型，从此经济走上下坡路。但和日本不同的是，中国的国内市场庞大，内需增长空间大。不会像日本一样因为本币升值导致总需求不足，造成类似日本当年那样严重的产能过剩。

公允价值

截至去年9月管理资产规模达990亿美元的KKR估计，人民币的“公允价值”为1美元兑7元人民币左右，也就是说比周二收盘价低7.1%。Mcvey称，考虑到波动幅度至多达到10%，在“过度回调”的情景中，人民币可能会跌至1美元兑7.5元。

他说，鉴于尽管人民币汇率在过去几年里走强，中国的公司依然夺取了出口市场份额，因此中国并不需要让人民币贬值以提振外贸。人民币贬值主张反而是源自抵消资本外流的需要。

中国将采取措施避免人民币贬值

虽然近期中国被迫加入到对美元贬值的队列，但与贬值连在一起的是跨境资本流出，资本流出对经济的影响是负面的。跨境资本流出实实在在地降低了实体经济可以使用的资金数量，因此流出对应经济衰退。

针对人民币是否会大幅贬值，贝莱德(BlackRock)全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder3月8日在纽约参加会议时表示，中国将通过资本管制以及有助于刺激经济的政策措施来避免人民币汇率大幅贬值。

Rieder表示，“中国让人民币贬值30%这种想法不会成为现实，中国将尝试做的事情是让经济实现转型，锁上大门，进行资本管制，努力让服务业实现增长、找到出路。”

中国财政部长楼继伟在全国人大举行的新闻发布会上也表示，今后一个时期财政收入增长率呈下降趋势，增长空间受到挤压。2016年预算赤字率适当提高0.6个百分点，以防止经济出现大幅下滑。