日本第四季度GDP好于预期，但经济复苏前景仍黯淡。高盛和布朗兄弟哈里曼表示，无论是基本面还是技术面，都看跌日元。

    道明证券（TDS）研究小组指出，日本2015年第四季度GDP终值季率下降0.3%，年率下跌1.1%，好于市场预期，但这并不能改变日本疲弱的经济复苏的前景。

    私人消费仍然是一个阻力，其下跌了0.9%。彭博的GDP跟踪预测第一季度将萎缩1.2%，这表明日本经济自安培于2012年重回政坛后陷入二次技术性衰退。

    高盛研究团队指出，一直以来日元表现异常，自日央行在1月推出负利率政策后大幅走强，市场选择解读为日央行弹药耗尽。对此我们极不认同。

    从基本面来看，从基本面来看，这事关日银是否努力让通胀回归2%，但并未看到央行有放弃的意味。

    之所以看跌日元，部分原因是日本央行的QQE政策仍在执行，日本国债收益率曲线将趋于平缓。相较于欧洲央行量化宽松计划(QE)，日本央行实施QQE更为有利。这意味着，资产配置的再平衡(资金从日债流向风险资产)已经在形成，即使在日本央行未扩大宽松之前，这一因素仍将压低日元汇率。

    GPIF 每个季度投资外国股市和债市，主要的信号是，尽管自GPIF转向外国资产的自合资金转向很大，但并不一定会导致投资加速外流，这种情况自2014年以来发生。

    换句话说，大规模资金流出日本并非因为GPIF投资多样化，而是有更广泛的原因，我们认为日央行大规模推进QQE计划引发的组合资

    金再平衡这一模式得到了强化。

    基本面因素支持美元/日元上涨，12个月预期为130，由于日央行能否实现2%的通胀目标依然存疑，因此在日央行推出进一步宽松政策之前汇价可能触及130。

    日本的资本外流已经出现加剧迹象，这也将打压日元汇率。此外，该行表示，鉴于日本央行进入负利率以来日本国债收益率曲线大幅趋平且其可能会导致日本投资者加速寻找收益率，这种投资组合再平衡只会变得更强大。

    布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）表示，美元/日元或已在111.00附近构筑双重底

    自今年年初以来，投机者在期货市场上已经建立了2012年末以来的最大净日元多头仓位。

    截止3月1日多头仓位自26400合约(每份合约价值1250万日元)升至94100合约。截至上周二空头自去年11月中旬的113000合约大幅削减至34400合约。美元/日元于1月29日达到1季度高位121.70水平，因市场对日本央行意外引入负利率的膝跳反射。而年内低点于2月11日触及的略111.00水平。随后其低点反弹触及114.90高位。

    从技术上看，美元/日元似乎在111.00附近形成双底形态，但这需要汇价站上颈线，这也是略微下行的趋势线和上周收盘价114.40附近。如果突破颈线，美元/日元可能会构建一个新的交易区间范围。根据我们的经验，美元/日元经常维持区间波动。它的交易趋势经常是从一个区间进入另一个区间。