受上周日本央行按兵不动、美联储主席耶伦谨慎言论的刺激，美元持续承压，而日元却升升不息。3月18日，日元对美元汇率一度触及110.105日元的高位，创下17个月来高点，也就是2014年10月31日日本央行再度扩大量化宽松规模以来的最高点。上周，日元对美元汇率涨幅达到2.4%，为1个多月以来最大周涨幅。

在日元升值不止的势头下，日本央行宽松“脚步”仍将继续。3月18日公布的1月会议纪要显示，在如何进一步放松银根方面，日本央行内部存在分歧，负利率更是焦点所在。会议纪要显示，部分委员反对实施负利率。一位委员表示，引入负利率和增加货币供给之间缺乏一致性。对于金融市场和金融体系的运行来说，负利率可能带来负面影响。另有委员表示，复杂的货币政策结构可能导致金融机构和存款人的混乱和焦虑。还有委员认为，负利率将伤害日本购买债券的稳定性，提高金融系统的不稳定性，因此它只能在危机环境下使用。

但赞同者却有不同的看法。有委员表示，对于日本央行来说，重要的是，与市场进行有效的沟通，避免其误解政策意图。会议纪要还显示，日本财政部代表在1月议息会议时表示，（负利率）新政策是“实现货币政策目标的必需之举”。事实上，在1月的议息会议中，日本央行货币政策委员会的委员们原本有两大选项，其一为负利率；其二为扩大资产购买（QQE）。但是，3月18日公布的会议纪要显示，在1月议息会议上，委员们并未对扩大QQE的话题给出任何讨论细节。

3月16日，在3月议息会议上日本央行按兵不动。但在议息声明中，日本央行措辞有所变化。在1月时，日本央行表示，“必要时，将进一步降低负利率”；但3月时，日本央行却表示，“必要时，将加大货币宽松”。不过，日本央行行长黑田东彦数天后却表示，理论上说，负利率可以被下调至负0.5%。这被市场直接解读为日本央行负利率政策仍未到头。在黑田东彦上述言论的刺激下，日元对美元汇率稍许回落。

可惜好景不长，受到日本央行3月按兵不动、而美联储谨慎言论的刺激，3月18日，日元再度飙升。与此同时，剔除日本的MSCI亚太指数也上扬至今年以来最高点；与1月创下的低点相比，该指数的涨幅已经高达15%。一项衡量20种新兴市场货币的指数上扬至4个多月以来最高点。比较而言，跟踪美元对10种主要交易货币的彭博美元焦点指数3月16日、17日连跌两天至8个月来最低点，跌幅高达2%。

经济学家认为，日元不断升值，可能刺激日本央行推出更多宽松措施。毕竟，日元走强对日本经济不利：日本为出口拉动型经济体，日元走强将伤害日本出口产品的海外竞争力。不过，与此同时，自从日本央行追随欧洲央行采取负利率以来，各界质疑声不断。担忧之处主要集中在，负利率可能伤及日本银行盈利能力。野村证券驻东京经济学家康裕高桥表示，3月18日的会议纪要加大了市场猜测：日本央行下一次的货币宽松可能会是降息和扩大QQE的“组合拳”。日本央行在1月对于扩大QQE没有过多的解释，恰巧说明委员们不希望市场将关注点落脚于此，淡化此方面的目的也就是意味着，虽然日本推出负利率，但日本QQE却未抵达上限，仍有操作空间。