由于日本实施史无前例的货币宽松政策，且今年正式迈入负利率时代，长端国债那仅有的一点正收益成了市场竞相争夺的对象，导致期限最长的40年期国债收益率今年断崖式下跌，这是日本收益率曲线走平，甚至出现倒挂的现象。

有报道称，收益率下降代表国债价格在上涨，尽管日本国债收益率极低，甚至为负数，但以30年期国债为代表，其在过去3个月里实际上带来了5.1%的回报，日本基准10年期国债收益率近期首次跌破日本央行的隔夜拆借利率，40年期的国债虽说此前和30年期的收益率出现过倒挂，但最近的倒挂达到了2.9个基点，为历史上最大的幅度。

基本经济学原理告诉我们，利率差异指导汇率的长期走势，但是如今一些货币对的走势已经和利差大幅背离。当各国利率存在差异时，投资者通常希望将资本投向利率较高的国家，抛售低收益国家货币/资产，买入高收益国家的货币/资产的行为会拉升高收益国家对低收益国家货币的即期汇率。

有分析指出，全球金融市场如今已不再反映基本面。错位普遍出现在利率、股票和信贷市场中，正创造出巨大的避险需求。我们认为如今的市场行为不正常，尤其是汇率和利差的背离显示出市场变得有多扭曲。

技术分析：

USDJPY：

美日昨日亚市开盘后震荡反弹，纽约盘时段触及112.90一线承压下行，最终K线报收十字星线，从4H来看，短期均线略有拐头，中长期均线基本走平，震荡指标偏下，短线趋于震荡。

从周期关系来看：

1、日线昨日触及前期密集压力区略有反复，今日上方关注112.80-90一线阻力，突破后方可延续反弹，否则将继续回归下行调整。4H昨日触及MA55一线略有反复，目前布林中轨偏上，上下轨略有收窄，短线面临方向选择。

2、小时图昨日回落至MA20一线多头延续，目前短期均线拐头向下，中长期均线下方支撑，短线震荡偏多。

3、日线震荡调整，4H面临方向选择，1H多头占优，各周期节奏不一，谨防震荡反复。

今日上方阻力112.85，113.35，113.80，今日下方支撑111.85，111.35，110.80.

黄金：

黄金昨日亚市开盘后继续走低，盘中在利空因素打压下扩大跌幅，最终K线报收下影线大阴线，从4H来看，短期均线发散向下，中长期均线上方承压，震荡指标偏上，短线震荡偏空。

从周期关系来看：

1、日线昨日回落至前期密集支撑区略有反复，今日下方关注1213-14一线支撑，下破后方可进一步打开下行空间，4H昨日失守1240一线空头延续，目前布林中轨偏下，下轨扩张，短线空头占优。

2、小时图昨日反弹至MA55一线无功而返空头增强，目前短期均线略有拐头，中长期均线上方承压，短线震荡偏空。

3、日线面临方向选择，4H、1H震荡偏空，各周期节奏不一，谨防震荡再现。

今日上方阻力1228，1235，1242，今日下方支撑1214，1206，1199.

Pepperstone

2016-3-24