丹斯克银行研究团队指出，日本四季度GDP环比下降0.3%，今年一季度日本GDP可能再度负增长。

1月份通胀同比持平，但考虑到油价下滑和日元升值今年以来日元名义有效汇率已升值逾6%，通胀跌势不会扭转。

鉴于通胀和增长前景疲软，我们坚持认为日本央行会新推货币宽松政策。我们预计日本央行在4月28日的货币政策会议上将再度下调利率20个基点到-0.3%，不过量宽规模将维持每月80万亿日元不变。

2015年，日本贸易帐数据大幅改善，经常账项目盈余占比GDP3.3%，支撑日元走强。

日元汇率还是被显著低估，该机构的MEVA模型显示美元兑日元汇率在104才是基本合理的，而按照购买力平价计算，汇率应该在82。

美元兑日元走势与投资者的风险情绪高度相关。投机做多日元

3月份，包括美联储在内的其他多家央行表现出更为鸽派的姿态，美元兑日元暴挫。工资增速偏低也是我们预计日本央行会在4月份再度大幅降息的原因。短期看，货币政策的效果可能相当有限，基本面现状加上避险功能的提升都给日元汇率提供了坚实的支撑。

长期来看，2017年4月份日本可能提升增值税率，财政方面也可能面临逆流。同时，我们预计美联储将在9月份再度加息。这或许回改变日元目前的升势。中期来看，美元兑日元汇率将走高，未来6-12个月，我们预计汇价将达到118。