周四（4月7日）亚市盘中，美元兑日元延续隔夜跌势，进一步跌至109.17的17个月新低，稍早日本官员的讲话未能表达对日元强势的充分担忧。进入4月份之后，日元每一天都在走高，截至目前，日元已经连升五日创下近三个月以来最长升势。

    日内稍早一位日本财务省官员称正在关注外汇市场，并指出日元出现了单边波动，称将在必要时针对外汇采取必要措施。日元闻讯后仅短暂收窄了涨势。隔夜美联储（FED）公布的3月份会议纪要进一步确认了决策层并不急于加息，这导致美元兑多数主要货币走软，日元进一步飙升。

    澳洲联邦银行（CBA）驻悉尼外汇策略师Joseph Capurso表示，“日本官员的‘单边波动’措辞反映出他们对日元汇率的担忧程度仍处在较低级别；无论如何，历史表明财务省借道日本央行（BOJ）的汇市干预行为并不会导致日元持续性贬值。”

    一位亚洲市场外汇交易员称，受对冲基金相关卖盘打压，美元兑日元延续稍早跌势。交易员称，多数在早盘抛售美元兑日元的客户听到日本央行警告后还在增加已有持仓。

    摩根大通（JPMorgan）驻东京日本市场研究主管的佐佐木融（Tohru Sasaki）称，日元兑美元今年以来涨近10%，其背后的主要推手是把现金汇回国内的出口商，而非投机者，所以卖出日元以求压低汇率的做法将是徒劳无功。他预计，年底时美元将跌至103日元。他还认为，日本官员口头引导日元走低的尝试只会适得其反。

    隔夜美联储纪要显示了美联储当时的意见分歧和辩论的激烈程度，并让市场可以一睹决策者对经济状况和海外局势的评估。美联储官员们就美国经济稳定增长与全球风险上升展开了激烈辩论，最终达成了放慢行动步调的广泛共识，进而使得上半年加息几率降温。

    纪要公布之后，投资者下调了对美联储在6月加息几率的预期。联邦基金利率期货最新暗示，交易员目前预计这一几率低于20%。诚然，交易员预计4月份加息几率仍为零。最近一次加息概率超过50%的会议是12月。

    西太平洋银行（Westpac）市场策略师Imre Speizer表示，“眼下市场不太愿意押注美联储于今年加息，除非数据变得更为突出，且全球风险情绪更为上扬。短期内美元指数将承受下行压力。”

    美元兑日元本月迄今已经累计跌达2.7%，技术上看，月线图上的看跌动能信号表明，美元兑日元中期可能跌至106.57的水平。106.57是2011年10月至2015年6月期间涨幅的61.8%斐波那契回撤位。月度SKDJ和14个月RSI都在下行，MACD处于信号线之下并日益跌向零线。

    日本央行逼近“无债可买”的边缘

    日本央行今日发布了行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）在分行管理层会议上讲话的演讲稿。该份演讲稿显示，日本央行旨在实现价格稳定目标，并将继续采取负利率和质化量化宽松（QQE）政策，直到稳稳实现这一目标。

    今后日本央行将检查经济及物价面临的风险，若有必要，央行将为实现物价稳定目标而加码量化、质化和利率这三种形式的宽松政策。核心消费者物价指数(CPI)料暂时处于零增长附近，但物价趋势肯定会改善。

    日本内阁官房长官菅义伟随后也表示，安倍近期关于汇率的评论与G20协议的内容一致。将在必要时针对汇率采取适当行动，带着警觉的态度关注汇市，汇率的过度波动导致对经济的负面影响。菅义伟今日的讲话内容基本上是重复周二关于汇市方面的措辞。

    虽然黑田已经多次表示“如有必要，将运用所有政策工具”，但眼下的情况是，日本政府可以购买的国债越来越少了。央行的潜在交易对手越来越不愿意向其出售债券，而最近发行的30年期日本国债在上周没有经过一次易手，因持有人不愿出售。

    为了抵御通缩，日本央行设定了每年购买国债80万亿日元的目标，Jefferies Group LLC的首席全球股票策略师Sean Darby表示，这一规模是发行量的三倍，占到GDP的约1%。

    但是，诸如国债这样的安全资产吸引的不仅仅是央行（央行希望借此来迫使投资者交易风险较高的资产类别，从而推低借款成本），或是退休人员（希望寻求一个可靠的收入来源），国债作为抵押品也获得了金融机构的旺盛需求。

    就在日本央行开始遇到购债计划的技术限制时，Darby提出了一个大胆的解决办法：将日本央行目前持有的一些债券转化为永续债券，也就是没有到期期限，因此无需偿还本金、且票面利率为零的债券。Darby认为，日本央行将在4月份的会议上对这一意图做出暗示。

    他表示，“日本央行越来越意识到，可购买的日本国债数量是有限的。日本央行正在接近没有国债可买的状态，因为商业银行、养老基金和保险基金已经减少了持有量。”

    Darby援引了国际货币基金组织(IMF)的一份工作文件称，由于金融机构对抵押品的需求，央行在2017或2018年将被迫缩小国债购买量。也就是说，随着日本央行达到QE的限制，发行此类没有借款成本的永续债券就能给政府开出一张空头支票，令其能够继续实施诸如增加支出、削减税收的财政刺激措施。

    Redward Associates负责人Peter Redward接受采访时称，日本央行4月会议或有“震慑性”的政策刺激之举。日本央行有可能把货币基础增量目标扩大至100万亿日元，加快购买ETF的速度，并降息10个基点。美元兑日元上涨可能只会成为投机者抛售美元的更好机会。

    CFTC日元非商业性净头寸占全部未平仓合约的比例窜升至27%；上次日元持仓显示看涨基调时美元兑日元低于80.00。驱动日元上涨的因素包括：能源价格自2014年中期以来走低，日本经常项目变为顺差，美国货币政策再评估后向下修正，以及日本首相安倍晋三推升通胀的努力。