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自今年以来，日元对美元已经上涨了10%左右。在日本央行实行负利率后，日元不断升值，截至周四，日元已连续第五日上涨，美元/日元一度触及自2014年10月日本央行扩大QE以来的17个月低位。不过，在日本财务大臣麻生太郎发出“必要时采取行动”表态之后，日元稍显冷静，美元/日元反弹至108.

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日元涨至1年半高点 日本央行路在何方？

周四(4月7日)日元兑美元上涨突破108关口，触及近一年半来高点107.69，因避险资产需求和日本央行(BOJ)表现出不愿干预的态度推动投资者持续买入。

分析师称，经济增长预期依旧低迷，通胀远低于央行的目标2%，他们预期央行会继续实行宽松政策。下次政策会议结果会在4月28日发布。

外汇战略全球主管Marvin Barth周二告诉CNBC，量化宽松走到了尽头，现在日本在做的只是在银行系统堆积过剩的储备。

这可能是央行在1月底引入负利率的原因之一，但那并没有在市场上造成预期的影响，日元反而升值了。

日本央行底线或在105

以往每次日元大幅上涨都伴随而来市场的警惕，认为日本可能入市干预遏制日元走强。目前来看，分析人士指出，日本央行入市干预的可能性不大。

首先，时间窗口不对，日本5月将举行七国集团(G7)峰会，会议之前，日本当局单方面卖出日元干预市场，G7其他国家也不会认同。

前国际货币基金组织(IMF)副主席筱原尚之声称，“暂时很难找到日本当局进行干预的理由。”

筱原尚之表示“日本当局不应该且也不太可能会干预外汇市场，因这样做不仅在阻止日元升值方面效果不好，且G7其他国家也不会认同。筱原尚之也曾担任过日本财务省财务官，他表示，”我并不认为日本当局单方面卖出日元干预市场会有效，如果他们这么做，我会非常意外。

其次，日本央行容忍的心理底线或是美元兑日元跌至105，甚至100.

ING的分析师表示，在日本5月举行七国集团(G7)峰会之前，仍不大可能采取实际行动，除非美元大幅下跌至100-105区域。为使美元兑日元持于105上方，近期就要采取更多激进的口头干预举措。

BK Asset 分析师Kathy Lien指出，日本对付强势日元已经采取了过多措施，日本或在等待G7会议后再出手，或许在观望能否推出新的刺激措施，或许在等待市场首先归于平静，美元兑日元停止下跌。日本央行或将等到美元兑日元跌至105，甚至100后才开始采取行动。

官方表态：避免竞争性贬值 必要时采取恰当措施

在周三发布的华尔街日报(WSJ)采访中，首相安倍晋三(Shinzo Abe)称会避免竞争性贬值和对货币市场的主动干预。

Mark Matthews称，安倍的讲话就像鲨鱼闻到水里的血，预示日本可能不会在近期干预日元升值。日元兑美元目前创下了2014年10月来的新高，周二美元兑日元报109.47，比1月的120进一步下降。

BK Asset Management外汇战略总裁Kathy Lien周三在文件中提到，这对日本企业是不利的。

她称，大多数日本企业的止损位是115，所以110或者以下会使它们利润蒙受损失。

周五(4月8日)日本内阁官房长官菅义伟在东京例行记者会上对记者发表讲话。

菅义伟表示，关注外汇市场走势，保持警觉，必要时将对汇市采取恰当的措施，且外汇市场出现一边倒的走势。

日本财务大臣麻生太郎周五稍早做出类似的表述，称日元快速波动，不论是升值还是贬值，都不是他们愿意看到的，骤然波动是最不乐见的状况。

4月5日，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行并未针对汇率，将继续监控外汇市场动向。若判断有必要，会毫不犹豫地加码刺激。

无论何种情况，日本央行干预汇市的确只是时间问题，唯一的问题是在美元/日元降至什么水平时，日本央行会有所行动，以及距离黑田东彦出手之前，还有多久。