全球央行银行家们为刺激经济增长和通货膨胀已达到极限，现在他们面临着另一个风险：额外的刺激计划可以产生一般的结果，并且削弱投资者信心。

今年1月，日本央行决定采取负利率，从而导致债券收益率暴跌，同时在遏制日元的飙升方面的效果也极其有限。作为世界第三大经济体，日本的经济增长需要一个弱势的货币，因此日元的飙升挤压了日本的经济增长。当日本的家庭和企业越来越怀疑负利率的效果时，是将更多的货币和财政刺激计划提上日程的时候了。

瑞士信贷集团的首席日本经济学家，兼前日本央行官员白川浩道(Hiromichi Shirakawa)表示，日本给世界带来的是坏消息。这证明大规模的货币宽松政策并不是对每个国家都有效。任何额外的刺激可以引发其他国家央行的批评。

日本可信度的下降对世界央行的银行家们和财政部长们来说是个警告。这些官员本周将聚集在华盛顿，参加IMF和世界银行的春季会议；G20国峰会上日本也将面临同样的问题。

经济停滞复发的风险

如果全球政策制定者的政策行动没有很快获得牵引力，再次出现超低通胀甚至经济增长更弱的风险，这些风险可能席卷金融市场，并且加大日本式经济停滞的威胁，使其扩散到更多的发达经济体。

恢复日本价格和经济增长政策的失败对所有发达经济体是个警告。这些经济体需要迸发出一个投资、招聘、更高通涨率的周期。

美林纽约全球经济研究部联席主管哈里斯(Ethan Harris)表示，这些经济体存在巨大的危机，引发长期的、疲软的经济增长，并且加大了削弱任何客观情绪的一系列冲击。这种情况持续这么长时间使有危险的。

甚至金融市场今年第一季度大跌也被欧洲央行的激进行动，美联储和英国央行的长期政策调整所抵消。疲软的世界经济继续吸引市场的关注。

13日IMF将发布其最新的世界经济展望，这可能显示全球增长预期将在一月预测的基础上有所下滑。IMF主席拉加德(Christine Lagarde)上周表示，经济扩张的速度仍然太慢，太脆弱，其耐久性风险正在增加。

美联储主席耶伦在3月29日表示，全球发展对美国的经济构成风险，尤其是中国经济增长的不确定性使中国股市在今年第一季度早些时出现下挫。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)和财政大臣麻生太郎(Taro Aso)将在华盛顿的会议上占据要席，因为他们推行政策没有解决日本潜在经济问题，反而干扰了市场，而他们要对此进行辩护。

汇率冲突

黑田东彦加大刺激计划以提振通货膨胀和经济增长的措施可能会受到20国集团协议的限制，旨在避免货币的竞争性贬值。他还反对投资团体的批评人士的观点。这些人士认为日本央行的政策伤害了债务市场，使可购买的债券即将耗尽。

现年71岁黑田认为，所有选择都摆在桌面上，包括继续削减已是负值的利率，增加对日本政府债券、交易所交易基金和房地产投资信托基金的购买量。

随着最近几周东京猜测，安倍政府将提出一个补充支出计划以提振本财政年度预算的现有纪录，日本更有可能采取财政刺激措施。

扩大刺激

瑞士信贷的一位分析师表示，黑田可能面临很多问题，但他不认为在日本经济即将返回通货紧缩的情况下，黑田可以坐稳央行行长的宝座。黑田将不得不扩大刺激计划。当然，其他国家对此不会感到快乐。

日本对于负利率的经验是通过政策周期得以实现的。拉加德表示，如果没有欧洲和日本的负利率政策，世界将变得比今天更糟。然而她的前任首席经济学家布兰查德(Olivier Blanchard)上周却表示，他不支持负利率政策，因为其干扰银行。

纽约联邦储备银行行长达德利(William C. Dudley)表示，如果美联储需要提供额外的刺激计划，可因为各种各样的原因不实行负利率。在美国经济衰退的情况下，美联储可能转而使用其他的措施以实现货币宽松。

日元兑美元汇率今年上涨了11%，是彭博跟踪的16种主要货币中上涨幅度最大的货币。日元升值是件麻烦事，因为这导致世界主要经济体出现更多的通货紧缩和出口阻力，而这些主要经济体已经实施过积极的刺激政策。

前世界银行官员斯宾德尔(Mark Spindel)表示，从理论上看，世界各国的央行们应该一直有能力提高通货膨胀率。如果这种政策无效的话，他们也不会解释发生了什么。