新华社东京４月１１日电新闻分析：日元持续上涨对表现不佳的日本经济意味着什么

新华社记者

东京外汇市场１１日开盘后，日元依然延续上周强势，美元对日元汇率在早盘跌破１比１０８。在日本经济基本面不佳、实施负利率的情况下，日元汇率却逆势大幅上涨，给日本股市和整体经济带来巨大压力。

上周，日元对美元汇率单周涨幅超过３％，刷新了２０１４年以来的汇率新高；而今年以来，日元对美元汇率的涨幅更是高达１１％。日元成为全球表现最为抢眼的货币。

由于日本企业以出口型企业居多，日元升值将损害出口企业利益。例如日元对美元汇率每升值１日元，丰田汽车公司的利润就将减少４００亿日元。由于日元升值可能导致日本企业利润下滑，因此日元汇率走势和日本股市走势往往呈现负相关关系，即日元跌股市涨，日元涨股市跌。

今年以来，东京股市日经２２５种股票平均价格指数累计跌幅已达１７％。在这种情况下，此前大举买入日本股票的外国投资者也开始撤资，这令日本股市雪上加霜。据彭博社的数据，今年以来外国投资者已经从日本股市撤走了４６０亿美元资金。

一般来说，汇率是一国经济的晴雨表，经济好汇率升、经济差汇率跌。但在日元持续大幅升值的背后，却是羸弱的日本经济。去年第四季度，日本国内生产总值（ＧＤＰ）环比下降０．３％，换算成年率下滑１．１％。

为了提振日本经济，日本央行于１月２９日宣布将实施负利率政策。通常，负利率政策会导致汇率走软。但在日本央行实施负利率后，日元升值的势头却完全没有被扭转。

分析人士普遍认为，日元的这种离奇走势，和日元的避险属性有关。在全球地缘政治和经济风险高企之时，全球资金都会倾向于购入更为安全、投资回报率更低的避险资产。而日元和瑞士法郎就属于这种传统避险货币。日本国债收益率长期以来都是全球主要国家中最低的，收益率最低的资产也被认为是最安全的资产。

回顾近年来的历史，当乌克兰危机、叙利亚危机等地缘政治危机升级，或逢诸如今年初的全球性股市恐慌之际，日元都会出现比较明显的上涨。

更为显著的例子是上一轮全球金融危机。２００７年美国次贷危机爆发以后，日元汇率开始升值。并且，随着危机的进一步蔓延和发展，日元升值幅度越来越大。从２００７年７月到２０１２年７月，美元对日元汇率从１比１２０左右贬至１比７５左右。

因此，从这一角度来看，今年以来日元的不断上涨反映出全球经济风险上升，全球投资者的避险情绪增强。但对日本经济来说，在遭遇全球性地缘政治或经济风险时日元就会升值这一特点，无异于双重打击：在外部市场恶化的同时，本币升值导致本国出口企业经营恶化。

因此，近期的日元升值已引起日本政府高度关注。日本内阁官房长官菅义伟日前在接受采访时就表示，“正密切关注外汇市场，准备好在必要时采取合适措施”。他还强调，二十国集团（Ｇ２０）并没有限制成员国对单边波动的货币进行干预。

今年２月在上海举行的二十国集团（Ｇ２０）财长和央行行长会议提出，应“避免竞争性货币贬值”。因此，有分析师认为，日本政府的汇率干预措施或将受限。彭博社的调查显示，多数分析师认为，如果美元对日元汇率跌破１００，日本很可能出手干预汇市。