4月28日上午11时左右，日本央行宣布维持基础货币80万亿日元目标年增幅不变，维持负利率-0.1%不变。

这是日本央行第二次维持该利率。此前的3月15日，日本央行公布货币政策会议决议，决定维持现有负利率及QQE政策不变，货币储备基金免于实施负利率。

对于负利率前景，日本央行顾问、东京大学教授河合正弘（Masahiro Kawai）表示，日本央行的负利率没有下限，如果利率低至-1%，也不会感到意外。

所谓负利率，是指在某些经济情况下，存款利率(常指一年期定期存款的利率)小于同期物价指数(CPI)的上涨幅度。这时居民的购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样，故被形象地称为负利率。而负利率时代就是指物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期。简单的理解，就是你把钱存到银行，没有升值反而贬值，这就是实际收入为“负”的负利率现象。

芝商所首席经济学家Blu Putnam认为，只有央行的负利率政策鼓励银行扩大信贷，从而让消费者和企业得以增加支出，才能达到刺激效果。但这种情况不会出现，原因有二：其一，商业银行很有可能无法将它们向央行支付的利息转嫁给个人和企业客户。其二，更糟糕的是，银行已无法扩大信贷。在欧洲和日本，银行已经疲于应付其监管资本要求。因此，增加的税负会降低银行利润，让资本增长变得更加困难。因此，对央行负利率政策更确切的解读是增税和政策收紧。这一解读可以说明央行升级负利率政策后汇率升值的原因。随着各国开始平衡负利率对银行业造成的负面影响，他预计未来会推出更加有效的替代性政策。

欧元及欧洲央行的负利率政策(來源：芝商所)

日元（兑美元）及日本央行的负利率政策 (來源：芝商所)

由于之前市场普遍预期本次日本央行会采取实质性行动以干预日元的升值，但日本央行按兵不动令市场失望，引发日元短线暴涨2%，带动日经指数大跌超 4%以上，尽管本周初市场多次有消息称日本央行不会对日元强势做出对策，但市场正预期日本央行将会对近期日元强势推出较大规模的对策，上周就预期日银将延续货币刺激政策。缺少了日本央行的干预，预计美元兑日元后市还会进一步惯性下跌。

周四日本央行公布利率决议后，日元买盘大增，前2个交易时段日元整理于近期高位附近。

德国商业银行Antje Praefcke等分析师在之后的报告中称，日元大涨扇了日本央行“一个耳刮子”。市场正在惩罚该央行，因为它甚至不给出一丁点是否会进一步放松政策的暗示。

其还指出，日本央行维持政策不变，可能是想要观察一下1月份推出的负利率政策效果；目前的问题是，该央行还能容忍日元升值多久？

法国农业信贷银行(Crédit Agricole)首席日本经济学家Kazuhiko Ogata称，5月26-27日日本要举行G-7峰会，在此之前或之后日本央行不可能干预汇市；美元/日元如果跌破100日元，日元卖压可能到。

FPG证券社长深谷幸司表示，“日元不可避免地收复所有因宽松政策预期而录得的跌幅，市场当然有些失望，但这并不意味着日元将继续上涨。”

深谷幸司声称，“可能促使日本央行试图遏制日元涨势的前提条件已发生改变，在1月和2月，中国相关担忧和油价下跌，提振了日元，但形势已改变。”目前市场对中国经济的担忧已有所缓解，油价也从13年低点大幅反弹，这在理论上缓解了对避险货币日元的需求。

4月28日，因美联储声明虚无缥缈，而日本央行决定按兵不动，黑田东彦飙升需要时间来衡量负利率的效果，美元持续走低，欧元/美元一度触及一周高位1.1367，但未能进一步上涨，因大西洋(600558,股吧)两岸的数据都良莠不齐。德国4月失业人口减少1.6万，且薪资增长，但调和通胀降至消极区域，月率下滑0.3%，年率减少0.1%。

FXStreet首席分析师Valeria Bednarik指出，日内欧元/美元连续4日上涨，亚市盘初突破1.1315斐波那契水平，随后在回撤向这一水平的过程中遇到买盘兴趣。尽管如此4小时图上呈中性至看多立场，因技术指标在积极区域内走势毫无头绪，但汇价仍位于移动均线切入位上方，20日均线升向1.1310附近。该货币对仍需突破1.1380/90强力阻力区域才能进一步上涨，之后将再次测试1.1460主要长期阻力水平。