随着日本国债收益率的下降，日本投资者开始将投资标的瞄准国外资产。而这将导致日本资本外流的增加，给日本资本金融贸易账户带来顺差，使得日元承受进一步贬值压力。

野村证券(Nomura)对于美元/日元资金流前景指出， 日本企业一直在海外累积再投资收益，但很少将海外的收益汇回国内。

而日元的持续升值将鼓励日本企业扩张海外业务，同时，风险厌恶情绪对资金回流的影响从历史数据来看已经受到了限制。

对于日元资金流前景，海外投资者的投机性资金、海外及日本投资者的对冲修正，以及日本投资者在海外的持续投资将对日元的走势构成更为重要的影响。

4月货币政策会议上，日本央行选择按兵不动，未能缓解投机性仓位，外资日元多头仓位或仍将出现阶段性上升情况。野村证券预计日本海外投资仍将延续，但汇市对冲比例将维持高位。

所以，虽然美联储去年年末开启加息进程 ，日本上议院选举会改变投资者情绪，但美元/日元短期仍趋于下行。

（日元对冲比例图示）

中金网行情中心数据显示，截至北京时间11:45，美元兑日元报107.35。