有人说，现在买债券的都是傻瓜，而买股票的才是聪明人。美联储加息路径的改变将会给股市带来意外的惊喜。自日本央行实施负利率政策以来，日本债券收益率已经跌至负值区间，这种债券如果还有人要买的话，那就真是奇葩了。

但是，根据瑞银的数据，自日本央行实施负利率政策以来，日本国内投资者已经出现了抛售本国债券抢购美元资产的潮流。根据数轴的流量监测显示，自去年年4月份以来，日本净购买海外债券金额从2万亿上升至今年3月份的4.3万亿。日本投资者对于国际债市的贡献“居功至伟”。

日本国内投资者目前对于海外资产尤其是美元资产情有独钟。据统计，相比2005年水平，日本国内投资者购买美国国债的数量已经增加了87%。截止今年3月份，日本国内投资者净买入美国国债多达4.8万亿。

日本国内投资者的强劲需求增加了债券市场的狂热。据日本保险行业的投资计划显示，他们对于海外债券的资产配置比重加大，而对于本国债券的配置比重明显下降。如果是以往，这种现象应该是颠倒过来才对。

现在，有一些购买海外债券的投资者是为了对冲日本本国资产贬值，也有一些纯粹是为了投机。但是，对于坚信日元贬值的投资者而言，海外债券是他们用来避险的最佳工具。

所以，对于呼吁抛售债券的经济学家而言，日本的案例完全可以打他们的脸。而且，现在谁都不知道美联储接下去究竟会干什么。耶伦在昨日的国会证词中表示不排除在极端情况下会实施负利率，但也有美联储官员表示市场低估了美联储的执行力。