日本央行上个月意外决定按兵不动，路透此前报导称，越来越多的海外投资者猜测日本央行可能会采取“直升机撒钱”的政策，不过日本官员和接近黑田的助理称，黑田几乎已经确定排除了这一政策。汇丰（HSBC）经济学家Izumi Devalier认为，在决定采取进一步的宽松货币政策之前，央行或许在等待政府在财政政策上先采取一些行动。

三井住友信托银行（Chuo Mitsui Trust Holdings Inc.）外汇销售团队主管细川阳介接受采访时称，在对财政政策以及对日本推迟上调消费税的期望中，美元兑日元上涨且日股扬升。

尽管这些因素利好美元兑日元，但是否足以抵消避险情绪，而且是否足以抵挡股市重拾跌势时可能出现的美元兑日元下跌，都还存在疑问；对于美国不会在本周G7会议上改变对日本外汇政策立场的预期，也可能激发日元买盘。

市场人士需要警惕美元兑日元趋势，若跌破5月12日低点108.23，就可能进一步下探107.50。

日本“赔本买卖”一直在上演

俗话说，“努力不一定会有回报，但不努力就一定不会有回报。”但这句话放在日本央行这里，却显得有些刺耳。日元涨了，股市跌了，出口降了，贷款增速慢了――这些都是央行正在经营的“赔本买卖”。评级机构惠誉（Ftich）甚至表示，日本央行货币政策开始有点山穷水尽的意思了。

尽管启动了规模空前的刺激计划，并将关键利率降到了零以下，可是日本央行还是没能将通胀率推升至2%的目标水平。股市甚至比行长黑田东彦2014年进一步扩大QQE时还要低。出口也在持续下滑。虽说与一年前相比贷款增速在持续减缓，但是一项衡量银行放贷量的指标目前却处于14年高点。多数国债收益率已经跌至负值，但企业借贷成本却没有以相同程度下降。

已于2015年下调了日本信用评级的惠誉表示，对于一个身负世界最重债务负担的国家而言，央行政策工具即将用尽不是什么好兆头。因为要评估负利率政策所发挥的效用，日本央行上个月决定暂不进一步加大刺激力度，由此推动日元飙升、股市下跌。

黑田东彦上周五（5月13日）重申，“如果判定对于实现价格稳定目标有必要，央行会毫不犹豫地在三个层面增强刺激力度：量化、质化、利率。”但在惠誉驻香港地区主权评级事务主管Andrew Colquhoun看来，日本央行的货币政策好像已经开始有了点无路可走的架势。Colquhoun称，主权评级的一个重要支持因素可能会因此而受到削弱。

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