周六，七国集团（G7）财长和(港股00001)央行行长在日本仙台市结束了为期两天的会议。在全球经济低迷之际，会议最终没能就采取协同政策行动达成一致。日本和美国之间关于日元汇率问题的突出分歧更显现出七个最发达经济体一致行动提振全球经济所面临的困难。

在日本央行宽松政策的推动下令日元大幅走低，这原本是日本首相安倍晋三经济刺激计划中的关键一环，但日元走势事与愿违。日元今年大幅上涨9%，引发了外界对于日本政府可能出手干预外汇市场的猜测。

彭博的报道说，在周六的会议上，官员们一致同意不以汇率为手段促进经济增长，并且警告了汇率无序波动的负面后果，但主办国日本重申了自己的立场：认为日元汇率近来表现出“单方面和投机性”交易。

周六，日本财务大臣麻生太郎在与美国财长雅克布 卢会面时提出了这一问题，认为日元汇率出现了“过度波动”。麻生太郎关于日元走势的言论显示出，日元大涨对出口商造成的影响令日本政府感到越来越沮丧。

不过，美国财政部对日本近来暗示干预汇市感到不满。卢此前表示，日本需要将重心放在提振国内需求上，并认为外汇市场形势是“有序的”。仙台会议期间，G7成员国再次重申了不参与竞争性贬值。卢也再次强调，日元的走势并非是“过度波动”。

尽管双方颇有交锋之势，但彭博的报道说，日本实施2011年以来首次外汇干预的可能性仍然较小。麻生太郎之所以在口头上如此造势，一方面是在试图通过言辞压低日元；另一方面，如果日元汇率再次大幅走高，他的言论也是在针对这一情况表明自己的立场。

除了日元汇率问题，G7财经领导人还没能就采取联动的财政措施达成一致。主办国日本当前正寻求制定一项新的财政政策计划；但其余几个国家认为，G7应该通过各种政策选择来应对经济下行风险，包括货币政策和结构性改革。《华尔街日报》说，虽然G7内部许多成员国赞成通过大量基础设施投资创造短期需求、并在长期内提高生产率，但G7没有在仙台就增加政府支出达成实质性一致。

美国财长卢会后对媒体说，G7各国采取相同政策的想法不能反映出各个经济体的具体需求。他说，当前是“存在不确定性的时期”，而不是“危机时期”。《日本时报》的报道说，卢是在暗示，当前没有必要采协同行动。

G7财经领导人此番隔膜可能对日本首相安倍晋三造成不利影响。《日本时报》说，财长们讨论的内容将会与晚些时候在伊势志摩举行的G7领导人峰会相关联。在关键的国会上院选举到来之前，安倍晋三此前表示经济问题将是峰会的首要事项。很明显，他正在权衡一项对选民有吸引力的财政计划。安倍晋三的理想情况是，日本与其他G7成员国协同行动，从而促成一幅他在引领全球经济决策的图景。不过，从仙台会议的情景来看，安倍的如意（爱基,净值,资讯）算盘多半要落空了。

但另一方面，被喻为日本央行喉舌的日经新闻曝出，日本央行可能有史以来第一次囤积资金，以应对央行在未来退出货币刺激政策之后其持有的日本国债所带来的巨大损失。通常每当日经新闻报道日本政府重大新闻时，都被认为是日本政府向市场中释放了试验气球以观察市场反应。

日经新闻指出，日本央行截止今年3月底已经储备了4500亿日元（约和40.7亿美元）。日本央行应对损失的方式很有趣：它向自己拥有的债券收取利息，因此一旦利率上涨带来资本损失，日本央行可以从中得到补偿。日本央行上一个财年设立了一个框架允许其从持有的日本国债上获取利息，利息收入在2015财年增加近30%，达到1.3万亿日元。

尽管日本央行行长黑田东彦表示如果通胀率上涨仍然存在阻力，央行可能会扩大宽松政策。但是日本央行储备资金的举措是为了应对退出货币宽松政策的那天。截止3月31日，日本央行持有的日本国债达到349万亿日元，3年内增加了180%。日本长期利率目前处在负区间。一旦日本央行确定日本摆脱通缩，日本央行将会结束货币宽松政策，利率将会上升，债券价格将会下跌。

据日经新闻报道，日本央行预计长期利率上涨1个基点，日本国债将损失21万亿日元，约合2000亿美元，这将是日本央行目前储备的50多倍。这意味着日本央行未来的加息幅度将会非常有限。

如果加息幅度过大，那么就会出现问题。因为毕竟如果日本央行退出市场，那么市场中的最后贷款人将不复存在。这也暗示着日本央行肯定不会退出宽松的货币政策。这就解释了日本央行为什么会推出这种实验措施：日本央行仅仅是好奇：如果其最终退出货币宽松政策（即使其永远不会这么做），市场会有怎样的反应。

与此同时，与美国的情况相似，日本央行将其大部分的净收入交给了政府。如果央行开始储备资金，那么支付给政府的钱将会减少。此外，日本央行的利润因为日元走强使得其持有的外国资产价格下跌而受到冲击。因此，2015财年日本央行上交政府的收入预计为4000亿日元，较前一年的7567亿日元大幅下滑。

上一次日本央行上交给政府的收入低于5000亿日元还要追溯到2010财年。日本央行官员表示，“实行储备意味着平摊利润，因为交给政府的收入未来很长时间将不会出现变化。”但是从短期的角度，交给政府的收入减少意味着日本纳税人将会背负更重的负担。因此尽管日本央行宽松的货币政策刺激了经济和物价，但是纳税人的负担却增加了。

如果或是当日本央行退出宽松货币政策时，市场将面临双重风险：债券收益率和日元的飙升。至少一开始会出现以下问题：一旦日本央行丧失所有的信誉，日元将会瓦解，日本将不得不通过恶性通货膨胀来解决巨额债务负担。

如果日本央行真的退出货币宽松政策，那么将是完全不同的局面。如果过去8年的货币宽松政策让人们意识到了什么的话，那就是央行无法从量化宽松、零利率和负利率政策的漩涡中脱身。随着全球经济增长持续下滑，央行必须推出更多的宽松政策。

事实上在很多观察家看来，相比缩减量化宽松的规模，日本央行下一步的措施将可能会是进行直升机撒钱。但是至少当下让我们看看日经新闻放的这个实验气球会带来什么样的反应。

原文出自界面和凤凰财经，金十新闻综合报道。

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