——美联储官员的鹰调言论导致货币互换市场出现奇迹，国际基金买入收益率为负值的日本国债竟然变得有利可图。计算结果显示，持有美元的投资者通过交叉货币基点互换合约买入日本国债，原本为-0.22%的五年期国债名义收益率便可变成相当于2.25%的固定收益率。这样的收益率水平比相同期限的美国国债收益率高出了大约80个基点。

继包括纽约联储主席杜德利(William Dudley)在内的美联储官员的言论激起了美联储最早会在6月加息的市场预期后，美元持有者借入日元时能够享受的折扣正在日益加大。

这种所谓的基点互换交易如今在对冲基金等投机型投资者中变得日益流行，这在日本证券业协会的数据中得到了充分体现。数据显示，在卖出超长期债券的同时，海外投资者上个月的中期日本国债买入量创出了2014年9月以来的最高水平。与此同时，随着日本央行的宽松政策使得期限长至10年的债券收益率都变成了负值，日本的银行和保险公司被推入了更长期限的国债或是海外市场。

“不错的交易”

美银美林(BofAML)驻东京首席利率策略师大崎秀一表示，对于日本投资者而言，投资环境已经差到极致，可是对于能够使用基点互换的海外投资者来说，这却是不错的交易，即便买入五年期日本国债并一直持有至到期也是如此；虽然现汇市场日元一直在持续上扬，但在互换市场，日元却很少有人问津。

在杜德利表示，6月或7月加息是“合理预期”后，日元基点互换贴水在5月19日一度升至91个基点的高点，创出了一个月来的最高水平。杜德利的此番讲话，与上周美联储4月26-27日政策会议纪要一样，带有鹰派基调。

早在5月3日，包括亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在内的地方联储主席们就已表示 ，美国经济现状可为美联储在6月14-15的会议上作出加息决定提供基础。日元基点互换贴水由此摆脱4月28日创下的82个基点的三个月低点而开始攀升。之前触及低点是源于：日本央行行长黑田东彦(Koruda)决定暂不加码刺激力度，结果使投资者大失所望。

期货市场行情显示，截至周一(5月23日)，美联储7月加息的几率已经升至54%，这也是今年3月以来这一几率首次超过50%。本月月初时，这一几率还只有大约15%。