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2014年12月，日本拿出几千亿美元养老金冒险，推动日本国内股市。得知日本政府计划把价值1.4万亿的巨额政府养老金投资基金从债券中拿出来，并转投股票时，外媒评论到：“日本政府养老投资基金给了日本民众敲了警钟：最好安倍的经济政策能见效，不然你们的养老金就完蛋了。”

因为乐观预期安倍晋三的政策将获得成功，自2012年年底以来就该政策已经助推日本的基准股指翻了一番。更多的收益无疑将证明23.9万亿日元（2020亿美元）的日本政府养老投资基金的国内股票投资组合的有效性。

但事与愿违。没过两年时间，安倍经济学就支离破碎了，日本经济从衰退摆动到了可忽略不计的增长，股市较近期高点下跌了近四分之一，进入熊市。而这是因为日本央行实行如今备受嘲笑的负利率政策，很大程度毁了自己的信誉，从而使得日元出现大幅升值。

图：日本政府养老基金的投资组合，债券收益(白线)、东证指数(蓝线)同时下跌

现在整个日本都被日本政府试图证明货币主义和凯恩斯主义的最后一搏所绑架。形势正向糟糕的方向发展。

上周，摩根士丹利分析师计算得出，在截至3月31日的上一年度里，日本政府养老投资基金亏损了5万亿日元，而新的一年开始就亏损，其第一季度又损失4.4万亿日元，总损失接近1000亿美元。

随着安倍经济破产，央行行长黑田东彦成为了央行界的笑柄，日本最终是否从中吸取了教训？日本政府养老投资基金是否将会摆脱赔钱的股票，并回到目前交易价格处于历史高点的债券呢？摩根士丹利给出的答案是，不可能。原因很简单，由于资产再平衡即将发生，所以日本政府养老投资基金别无选择，只能买入甚至更多的赔钱股票。

但日本股市目前已经处于熊市，养老基金要回本，估计比较麻烦了。日本政府养老基金投资股市失败的案例，值得世界各国反思。