（原标题：旧痛已去新痛又来：日本银行业为何依然“悲惨”？）

过去四年间，日本银行发现，他们的处境还是那样悲惨，只不过换了另一种方式。

Bloomberg Gadfly专栏作家Andy Mukherjee, Nisha Gopalan写道，2012年夏，日本五大城市银行 ：瑞穗实业银行（Mizuho），三菱东京日联银行（Mitsubishi UFJ），三井住友银行（Sumitomo Mitsui），里索那银行（Resona）和埼玉里索那银行（Saitama Resona），共持有1.4万亿美元的日本政府债券 ，再加上日本其他持牌银行（licensed banks），银行共持有日本政府债券的规模高达2万亿美元。

若国债收益率大幅上行，金融系统或将难逃厄运。

不过，日本的金融系统并没有崩溃，原因在于日本大银行将其持有的大部分国债卖给了无法购买足够国债的日本央行 。日本10年期国债收益率从1%下跌至-0.28%。而相比欧洲银行业，日本银行业似乎更令人堪忧。

下图来自彭博：

然而，当前日本银行的股东对银行业前景更为担忧。

第一个担忧就是日本或进一步实施货币宽松政策 。日本推行负利率，或削减日本银行业利润。7月初麦格理分析师曾表示，若日本央行从当前的-0.1%的超额准备金利率下降至-0.3%，那么本财年日本前10大银行的利润可能下降约10%。

另一个担忧就是国际化 。瑞穗实业银行（Mizuho）总裁Yasuhiro Sato去年12月曾表示，由于企业去杠杆，老龄化，人口日益萎缩，日本国内借贷市场的利润越来越薄。日本银行不仅仅在海外进行更多的融资，而且还收购海外的资产，特别是在东南亚，日本银行在那里掀起了收购狂潮。如果英国退欧相关的担忧搅动全球信贷市场，那么最终日本银行可能会为他们的全球化野心付出代价。

若货币政策转向 全球债市面临重创

据美银美林分析，现如今，全球负收益率国债规模达到 13 万亿美元，而在英国脱欧公投前仅 11 万亿美元， 2014 年年中几乎还没有负收益率债券 。

7月8日，日本10年期国债收益率一度跌至-0.3%的纪录新低；10年期荷兰国债收益率也跌至负值，创历史新低；10年期丹麦国债收益率首次跌至负值。此外，德国国债收益率连跌七周，创欧洲央行QE启动以来最长跌势。

华尔街日报将这一情况称为“负利率黑洞 ”：发达国家国债收益率自由落体，拖累全球债券收益率走低。随着一些避险市场的国债收益率下降，投资者在其他地方寻求收益，黑洞把更长期债券、新兴市场债券和风险更高的企业债也吸了进来。

一旦货币政策改变，将可能触发全球主权债市场的潜在损失。即使利率小幅上升也可能导致投资者大幅亏损。

高盛表示，100个bp的利率冲击等同于1万亿美元市值损失，这还是保守预估。而以整个债券市场 40 万亿规模来测算， 100 个 bp 的冲击等同于 2.4 万亿美元的市值亏损。

不过，当前几乎没有人担心这种风险，还在蜂拥抢购那只有一点点收益率的产品。