现在入场已经晚了?

与投资者增持黄金热情高涨形成鲜明对比的是，越来越多的金融机构站出来“泼冷水”，纷纷预计金价已接近顶端，现在入场做多黄金太迟了。

“金价并非只升不降的单向投机。”瑞银的大宗商品和货币策略师高登(WayneGordon)日前表示，除非美国进入衰退或者美联储完全放弃加息，否则金价的涨势已经接近峰值，并不具备可持续性。瑞银建议投资者在每盎司1310美元附近时可考虑减仓。

“高处不胜寒，未来黄金下跌的空间大于上涨。”朱轶对本报记者表示，目前黄金市场的供需基本面并不支持价格如此快速地上涨，黄金矿山的产量仍在不断增加，全球需求虽然稳中有升，但涨幅有限。彭博统计卖方观点时发现，目前市场普遍预计2017年黄金价格为每盎司1220美元左右，意味着较目前水平将出现约10%的下跌。

渣打银行财富管理部分析师对本报记者称，短期来看，预计未来3个月金价会在每盎司1250~1400美元区间波动。在主要驱动因素中，利好金价的因素包括利率水平下降(美国除外)、美国通胀最终上升、欧洲政局再呈不稳导致避险需求增加等。不过，美联储渐进的加息对金价终究会有抑制作用。

对于投资者而言，目前的黄金市场风险增加，入市需十分谨慎。眼下，市场的黄金多头仓位较重，年初至今黄金ETF规模已经膨胀约40%，金价若要继续走高，目前来看催化因素不足。

渣打预计，出现下面这几种情况，黄金才可能持续上涨。一方面，美国经济显著放缓，以致美联储要转向中立甚至放宽政策的立场。此外，英国退欧公投的政治余波比预期更大，金价亦可能会显著上升。

针对中国投资者的黄金投资习惯，山东黄金首席分析师蒋舒建议，眼下如果基于投资目的购买黄金，可以买一些投资性的实物黄金，“但是要尽量避免首饰或者工艺品，这些本身不是用于投资而是用于消费的。”

招商银行资产管理部刘东亮此前则表示，黄金并不是理想中的避险资产，按照避险的思路来配置黄金，多数情况下会犯错。虽然这听起来难以置信，国内的投资者甚至可能会抗拒这样的思路。

从金价与恐慌指数(芝加哥期权交易所VIX指数)对比中可见，在历次全球或局部金融危机中，两者没有明显相关性，甚至在1997~2001年期间，在连续发生了东南亚金融危机、拉美金融危机、美国网络泡沫破灭、“9·11”等危机的情况下，金价还屡次创下了第一次黄金泡沫(1980年)以来的新低;在2008年金融海啸初期，在美国次贷危机已经爆发、贝尔斯登已经倒闭的局面下，黄金也以下跌为主，在更早的1990~1991年美国经济危机(其间还发生了第一次海湾战争)时，黄金基本走平。

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