（原标题：日本的未来：进一步负利率还是直升机撒钱？）

直升机撒钱究竟是什么？根据摩根大通比较通俗的说法，任何由央行资助政府增加开支的策略，实际上都隐含直升机撒钱的效果。

为什么这几天媒体对日本直升机撒钱预期突然升温？还要从周一说起。

推高直升机撒钱预期的两个人物：伯南克、浜田弘一

本周一（7月11日），日经新闻报道称，日本首相安倍晋三考虑采取10万亿日元的经济刺激措施。并且，政府可能会考虑在四年来首次发行新的日本国债。

由于安倍并未提及政府发新国债是否由央行买单，因此无法确定这是不是赤裸裸的直升机撒钱。

但同日，有一个关键人物引起了媒体注意——美联储前主席伯南克访日，并和安倍晋三，以及日本央行行长黑田东彦吃了顿午餐。虽然日本央行没有就双方谈话发表任何声明，但彭博次日援引安倍政府重要经济顾问浜田弘一称，伯南克建议安倍继续执行他的“安倍经济学”，并用财政政策辅助货币政策。伯南克表示，日本央行依然有工具来进一步宽松货币政策。

浜田弘一还表示，伯南克可能已经和日本央行、财政部官员讨论了直升机撒钱的事宜。考虑直升机撒钱的前提是这种政策只能一次性使用。日本央行会半永久性地持有其所买入的日本国债，政府会在商定的特定日元区间内发行国债。

此前曾有传闻称，日本采取量化宽松（QE）就是在伯南克的鼓励下进行。

到了周三，安倍的货币政策顾问本田悦朗再次提到“10万亿”的说法，似乎已经明确这笔钱是财政支出。

据华尔街见闻实时新闻播报，本田悦朗周三表示，日本央行应当在本月末会议上扩大货币刺激，但相较于进一步降息，日本央行更应扩大购债。

除了货币刺激，本田悦朗还表示，应当扩大财政刺激力度，他表示，“日本需要10万亿日元的财政支出。”

除了本田悦朗，日本内阁官房长官菅义伟在周三更明确地否认了媒体有关政府顾问建议此政策的报导，称“政府并未考虑将直升机撒钱纳入政策选项”。

由于日央行宽松预期增强，日元大跌，美元/日元周一、周二两日上涨4.2%。周三宽松预期下降，日元汇率再度震荡上行0.4个百分点。

法律不允许

面对全球经济逆风，日央行或进一步实施负利率政策，也有可能采取“隐含”直升机撒钱的策略。但从操作层面看，采取这些政策的阻碍很大。

摩根大通认为，一方面，银行盈利能力将进一步承压；另一方面，民众可能会持续囤积现金。安倍经济学在增加企业利润和家庭收入上发挥了作用，但在刺激个人消费和通胀上可以说失败了。

摩根大通预期，日本政府将提高下半年的财政刺激到至少10万亿日元（GDP的2%）。与此同时，日央行将在7月29日的货币政策会议上进一步降息20个基点至-0.3%，并增加购债规模（国债购买从80万亿日元到1兆亿日元；ETF从3.3万亿日元增加至6万亿日元；不动产投资信托从900亿日元到2000亿日元）。

另据路透今天报道，直接参与政策制定的多名日本政府及央行官员表示，短期内日本不可能采取“直升机撒钱”政策。

日本央行直接认购日本公债在法律上是不允许的。这意味着国会需要修改法律，日本央行才能开始行动。但多位官员表示，日本央行积极印钞，将借贷成本压至接近零；而日本政府并未积极争取修改法律，迫使央行采取直升机撒钱政策。

在日本央行的量化质化宽松(QQE)方案下，日本央行每月买进的公债数量，已超过政府向市场发债的数量。该报道援引日本官员表示，“一个国家随心所欲地支出而不用偿还是不切实际的”，“没有听说财务省有这类讨论”，实施直升机撒钱是“不可思议的”。